規(guī)模

截至2022年底，江西省地方政府債務(wù)余額10857億元，位列全國第十五。其中，一般債務(wù)余額4041億元，位列全國第十九；專項債務(wù)余額6816億元，位列全國第十四。

【資料圖】

從相對規(guī)模來看，江西省地方政府債務(wù)總余額與地區(qū)GDP之比約為34%，專項債務(wù)余額與地區(qū)GDP之比約為21%，兩者均高于周邊省份。

投向

新發(fā)行專項債包括兩個部分，一部分是新增專項債，另一部分用于償還到期的專項債券本金，即再融資專項債。

2019年到2022年，江西省再融資專項債券的發(fā)行規(guī)模占所有專項債券的比重從11%下降至6%。全國同期再融資專項債券的占比從13%上升至21%。

2022年，江西省新增專項債券中，投向社會事業(yè)（27%）的占比最高，之后是市政與產(chǎn)業(yè)園（23%）、交通基礎(chǔ)設(shè)施（21%）和保障性安居工程（19%）。

與全國整體情況相比，2022年江西省再融資專項債券的占比較低，且2019年以來該比例的降幅較大。在新增專項債中，用于社會事業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程和能源領(lǐng)域的占比較高，用于生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的占比較低；用于市政與產(chǎn)業(yè)園和農(nóng)林水利領(lǐng)域的占比與全國均值基本持平。

收益

2017~2022年江西省在交通基礎(chǔ)設(shè)施、社會事業(yè)、農(nóng)林水利和保障性安居工程領(lǐng)域的收益率高于全國平均，在生態(tài)環(huán)保和市政與產(chǎn)業(yè)園領(lǐng)域的收益率低于全國平均。

以交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域為例，江西省收費公路的通行費收入逐年上升（剔除2020年疫情的影響），顯示其償還該領(lǐng)域債務(wù)的能力在提高。

與此同時，江西省收費公路債務(wù)余額與通行費收入的比值近年來呈下降趨勢（剔除疫情影響）。2021年該比值為6.7，意味著江西省收費公路上每1億元通行費對應(yīng)著6.7億元的債務(wù)余額（見圖4）。另外，本團(tuán)隊也計算了江西省每公里收費公路對應(yīng)的債務(wù)余額，2021年該指標(biāo)為2641萬元，遠(yuǎn)低于全國平均水平4221萬元。

風(fēng)險

債券二級市場上的信用利差反映了市場投資者對于該專項債風(fēng)險的判斷。在本公眾號已經(jīng)發(fā)布簡報的幾個省份中，今年以來，江西省專項債利差總體處于較低水平，且波動較小。

同濟(jì)大學(xué)鐘寧樺教授團(tuán)隊承擔(dān)國家社科基金重大項目“新形勢下地方政府性債務(wù)風(fēng)險管控的目標(biāo)、難點與實現(xiàn)路徑研究”，陸續(xù)推出系列地方債解讀分析。第一財經(jīng)獲授權(quán)轉(zhuǎn)載自微信公眾號“寧樺解債”。

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