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被立案調(diào)查一年多后，針對*ST紫晶（688086.SH）的行政處罰落地，中介機(jī)構(gòu)如何擔(dān)責(zé)，也逐漸清晰。

*ST紫晶4月21日披露的行政處罰決定書顯示，紫晶存儲存在欺詐發(fā)行、信息披露違法違規(guī)行為，IPO期間通過虛構(gòu)銷售合同、偽造物流單據(jù)和驗(yàn)收單據(jù)入賬、安排資金回款、提前確認(rèn)收入等方式虛增營業(yè)收入、利潤，上市后繼續(xù)通過前述財(cái)務(wù)造假方式虛增營業(yè)收入、利潤。

上交所同日晚間稱，對*ST紫晶、*ST澤達(dá)實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市，向兩公司發(fā)出擬終止股票上市事先告知書，并將在規(guī)定時間內(nèi)作出終止上市決定。

紫晶存儲于2020年2月26日登陸科創(chuàng)板，保薦券商為中信建投證券。21日晚間，中信建投公告稱，與其他中介機(jī)構(gòu)擬共同出資人民幣10億元設(shè)立紫晶存儲事件先行賠付專項(xiàng)基金，上述金額為公司初步估算結(jié)果，基金規(guī)模將根據(jù)最終計(jì)算的適格投資者損失賠付金額進(jìn)行調(diào)整。

有觀點(diǎn)表示，考慮到發(fā)行人紫晶存儲及相關(guān)人員賠付能力有限，通過民事訴訟后續(xù)可能會面臨執(zhí)行難的情況。紫晶存儲投資者如果通過先行賠付方式獲得賠償，或可減少投資者的訴訟成本，增加確定性、壓縮賠付時間。

中信建投將委托中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司作為基金管理人，負(fù)責(zé)先行賠付專項(xiàng)基金的管理及運(yùn)作，與管理人協(xié)商確定托管銀行，由托管銀行獨(dú)立保管基金財(cái)產(chǎn)。

去年11月18日，*ST紫晶發(fā)布公告稱，因涉嫌欺詐發(fā)行和信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會擬對其采取行政處罰，公司收到證監(jiān)會《行政處罰及市場禁入事先告知書》。經(jīng)查，紫晶存儲及相關(guān)人員涉嫌存在欺詐發(fā)行、信息披露違法違規(guī)的違法事實(shí)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，實(shí)踐中，先行賠付制度效果顯著，從已經(jīng)完成的三起先行賠付案例（萬福生科、海聯(lián)訊、欣泰電氣）來看，受償投資者占比高達(dá)95%以上，賠付金額占比98%以上。

“新《證券法》并沒有強(qiáng)制要求證券公司必須進(jìn)行先行賠付，證券公司在先行保障投資者利益的同時，也可以依法向發(fā)行人以及其他連帶責(zé)任人追償，從而有效打擊市場違法行為，維護(hù)市場秩序和公平正義。”有觀點(diǎn)指出。

先行賠付避免了漫長的訴訟程序，以及訴訟后可能難以執(zhí)行的情況，有利于投資者高效、便捷獲得賠償。先行賠付、民事訴訟均是根據(jù)相同法律規(guī)定確定賠付范圍、賠付金額。但實(shí)踐中，因欺詐發(fā)行而退市的上市公司及相關(guān)人員往往賠付能力不足，法院在相關(guān)案件中有時根據(jù)相關(guān)主體的過錯程度判決中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)一定比例的連帶賠償責(zé)任。相較于民事訴訟程序，投資者通過先行賠付獲得賠償?shù)募皶r性及充分性等方面相對更具優(yōu)勢。

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