本周（12月5日-12月9日），A股三大指數(shù)震蕩走高，滬指本周漲1.61%，深成指漲2.51%，創(chuàng)業(yè)板漲1.57%。板塊方面，漲幅靠前的包括白色家電、航空機場、白酒、房地產(chǎn)、飲料乳品、物流、保險等，其中房地產(chǎn)板塊一周漲逾8%；跌幅靠前的包括風(fēng)電設(shè)備、光伏設(shè)備、航天裝備、電力等。資金方面，本周北向資金累計凈流入65.5億元，其中滬股通資金凈流出43.98億元，深股通資金凈流入109.48億元。其中14個行業(yè)獲得北上資金持股量增長，包括釀酒、家電、房地產(chǎn)、食品飲料等行業(yè)加倉較多，持股數(shù)量周環(huán)比增幅超過3%。減倉行業(yè)中，交通運輸、商貿(mào)零售、公用事業(yè)持股量環(huán)比降幅均超過3%。行業(yè)資金流向方面，本周有31個申萬二級行業(yè)獲得主力資金凈流入，其中，凈流入金額最大的是白酒板塊，資金高達67.1億元，遠高于排名第二的銀行行業(yè)24.5億元。此外，保險、有色金屬、家電等行業(yè)均獲得主力資金凈流入較多。而化學(xué)制藥、電力、軟件開發(fā)、光伏設(shè)備、中藥等則遭主力凈賣出逾30億元。

值得注意的是，增持的連續(xù)性上來看，共有三個行業(yè)近7周獲得北上資金連續(xù)加倉，包括社會服務(wù)、有色金屬、建筑材料行業(yè)。其中有色金屬行業(yè)持股量累計增幅最大，最新持股量較10月下旬增長超過三分之一，持股量排名也由原來的9名上升到6名。

展望后期行情，渤海證券表示，隨著疫情防控政策優(yōu)化，相關(guān)受益板塊有望輪番表現(xiàn)。行業(yè)配置方面，從“政策預(yù)期邊際改善”帶來修復(fù)或反轉(zhuǎn)行情角度，可關(guān)注食品加工、白酒、醫(yī)療服務(wù)、化妝品、地產(chǎn)、半導(dǎo)體等板塊。

(相關(guān)資料圖)

重點數(shù)據(jù)一覽

熱點復(fù)盤

【釀酒】

本周釀酒板塊表現(xiàn)出色，周漲幅達8.01%，同時獲北向資金凈流入達67.1億。11月以來，申萬白酒指數(shù)觸底反彈，呈單邊上行之勢，累計漲幅高達30.81%。個股方面，數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，11月以來，白酒股盡數(shù)上漲，幾只千億市值巨頭累計漲幅均在20%以上。順鑫農(nóng)業(yè)、口子窖居前，漲幅超過50%；其后五糧液、瀘州老窖、古井貢酒等3股漲幅超過35%。

中金公司食品飲料團隊研報指出，據(jù)團隊調(diào)研，許多白酒公司弱化了對2023年開門紅銷量的考核，增加價格、渠道庫存等柔性指標，重視增長質(zhì)量以及經(jīng)銷商利益。同時表示，表示，中國經(jīng)濟尤其是消費韌性被持續(xù)壓縮，居民邊際消費處于低位，一旦疫情、地產(chǎn)等預(yù)期改善，消費領(lǐng)域有望反彈修復(fù)。消費龍頭對比全球具備較高增長質(zhì)量，估值溢價也已得到充分壓縮，具備較高的吸引力。

國盛證券表示，白酒板塊前期估值回落明顯，市場對來年的增長預(yù)期亦出現(xiàn)下修，板塊配置的性價比逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計四季度白酒行業(yè)經(jīng)歷去庫存，展望來年，維持消費信心逐步回暖、需求邊際復(fù)蘇的判斷，首推品牌價值強、渠道議價權(quán)較強的高端酒板塊。

平安證券表示，未來隨著白酒消費場景的恢復(fù)，基本面有望迎來邊際修復(fù)。推薦關(guān)注三條主線，一是需求堅挺的高端及次高端酒企；二是受疫情沖擊較小的蘇皖區(qū)域龍頭酒企；三是受益大眾消費、光瓶酒擴容的白酒企業(yè)。

【食品飲料】

本周食品飲料表現(xiàn)優(yōu)異，周漲幅達4.51%。資金流入方面，申萬一級行業(yè)中，12個行業(yè)實現(xiàn)資金凈流入，食品飲料行業(yè)凈流入53.67億元居首，其中五糧液主力資金凈流入14.72億元居首。此外，進入11月份以來，北上資金增持了36只食品飲料股，同期減持個股數(shù)僅16只。具體來看，北上資金增持上海梅林1.52個百分點，位居第一，順鑫農(nóng)業(yè)、味知香、承德露露等個股增持比例均超過0.5個百分點。業(yè)績方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，食品飲料板塊共 130 家上市公司，今年前三季度共實現(xiàn)營收 9191 億元（前十家營收貢獻占比近 64%），實現(xiàn)歸母凈利潤1429億元（前十家凈利潤貢獻占比 78.7%），增速方面，130 家上市公司中，今年前三季度營收同比漲幅為正的共 95 家，前三季度凈利潤同比漲幅為正的共63家。

東海證券認為，隨著政策預(yù)期優(yōu)化，消費長線回暖不改，回暖趨勢將從門店型消費行業(yè)逐步啟動并進一步向上游傳導(dǎo)。部分食品龍頭、細分板塊存在較為確定性向上機遇，且存在較大預(yù)期差，繼續(xù)看好零食、預(yù)制菜等確定性板塊。

西部證券認為，經(jīng)過兩年多的估值與業(yè)績雙殺，食品飲料板塊橫向比較看處于歷史較為底部區(qū)間，從過往歷史驗證看，外部需求環(huán)境最差的時點普遍為食品飲料板塊股價最低點。展望2023年，預(yù)計宏觀經(jīng)濟將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，當前在底部區(qū)域建議堅定樂觀。

【房地產(chǎn)】

近期，地產(chǎn)行業(yè)接連出臺重磅政策，央行、銀保監(jiān)會發(fā)布“金融16條”支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，信貸、債券和股權(quán)融資“三箭齊發(fā)”。房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)回升，周漲幅為2.32%。

中信建投指出，伴隨金融政策支持房地產(chǎn)持續(xù)加碼，房企信用風(fēng)險將在2023年逐步緩釋。2023年竣工將率先復(fù)蘇，銷售有望于四季度迎來拐點。行業(yè)將進入減量高質(zhì)量發(fā)展時代，績優(yōu)龍頭與運營專家成最大贏家。房企將更加重視經(jīng)營型業(yè)務(wù)帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流。租賃住房作為新發(fā)展模式的重要一環(huán)，也將得到快速發(fā)展。此外，隨著疫情防控進入新階段，認為商業(yè)地產(chǎn)有望復(fù)蘇，物業(yè)在母公司風(fēng)險緩解和疫情得到控制后，也將迎來盈利與估值的雙修復(fù)。展望2023年，認為行業(yè)將從信用風(fēng)險緩釋逐步走向銷售復(fù)蘇，有望獲得新生。

東興證券認為，基于供需兩端政策形成合力之下，行業(yè)多項不利因素正迎來顯著改善，以及行業(yè)出清將帶來的格局重塑，推薦兩條投資主線。主線一：具有信用優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)央企和國企。信用優(yōu)勢正推動優(yōu)質(zhì)央企和國企在土地和并購市場獲得優(yōu)勢，持續(xù)的拿地推盤能力與優(yōu)質(zhì)的信用背書也有望在需求回暖之時搶占先機，進一步提升市場份額；主線二：開發(fā)主業(yè)穩(wěn)健，在地產(chǎn)融資政策“三箭齊發(fā)”之下，有望率先獲得金融機構(gòu)重點支持，有效降低自身信用風(fēng)險的優(yōu)質(zhì)房企。當前政策思路已經(jīng)從“救項目”擴展到了“穩(wěn)房企”，經(jīng)營穩(wěn)健的民企有望獲得融資端的大力支持，市場對優(yōu)質(zhì)民企的擔憂也有望大幅降低。

【家用電器】

本周家用電器板塊繼續(xù)表現(xiàn)強勢，周漲幅達6.36%，漲幅僅次于釀酒行業(yè)。特別是周五，家用電器股實現(xiàn)集體上漲，其中火星人、億田智能，老板電器等漲幅超過5%。值得一提的是，　美的集團成為本周北上資金凈買入首位，一周買入23.34億元，且連續(xù)七周獲北上資金加倉，最新持股量占全部A股比例超過20%，達到該股自深股通開通以來持股比例最高值。

華泰證券認為，目前家電行業(yè)基本面繼續(xù)磨底，但基于地產(chǎn)政策動向，看好家電板塊估值回升：一方面，房地產(chǎn)政策加碼后，受其傳導(dǎo)影響，樂觀預(yù)期下有望提升家電消費信心，家電行業(yè)內(nèi)銷底部回升的基礎(chǔ)或更為堅實，且家電板塊PE估值處于過去5年低分位數(shù)附近，估值或繼續(xù)修復(fù)。另一方面，2023家電社零或恢復(fù)增長，PPI-CPI剪刀差助力板塊盈利能力修復(fù)，地產(chǎn)銷售若回升也有望加速家電公司收入與盈利回升。

國海證券表示，內(nèi)外部因素共同催化，助力家電行業(yè)估值提升，維持家電行業(yè) " 推薦 " 評級。外部因素方面，防控優(yōu)化和地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控兩大政策端因素利好家電企業(yè)收入規(guī)模增長，原材料、海運價格下調(diào)和美元升值增厚企業(yè)利潤空間；內(nèi)部因素方面，新景氣賽道、新產(chǎn)品體系、新市場體系三重增長邏輯共同驅(qū)動，推動家電企業(yè)發(fā)展。當前家電企業(yè)估值普遍處于較低水平，未來在內(nèi)外部因素的共同助力下，家電行業(yè)業(yè)績有望實現(xiàn)增長，估值也或?qū)㈦S之提升。

【保險】

本周低迷已久的保險板塊實現(xiàn)大漲，周漲幅達4.26%。Choice數(shù)據(jù)顯示，11月以來截至11月24日收盤，保險業(yè)（申萬二級行業(yè)）漲幅達16%，其中，中國太保漲幅超過20%。這在近兩年頗為罕見。業(yè)內(nèi)認為，11月以來保險股反彈主要與兩大原因有關(guān)：一是政策利好頻出，包括地產(chǎn)業(yè)政策利好保險業(yè)投資端，防疫政策優(yōu)化利好保險業(yè)負債端等；二是保險板塊經(jīng)過過去兩年持續(xù)下跌，估值處于歷史底部，估值有望持續(xù)修復(fù)。

平安證券認為，保險行業(yè)目前估值水平和機構(gòu)持倉處于歷史底部，政策助力化解地產(chǎn)投資風(fēng)險、資產(chǎn)端迎來改善；銀行理財產(chǎn)品破凈、權(quán)益市場震蕩，居民儲蓄需求旺盛，預(yù)計2023年“開門紅”業(yè)績高增。

開源證券認為，短期看，地產(chǎn)支持政策不斷出臺，地產(chǎn)融資松綁緩解市場對險企資產(chǎn)端擔憂，地產(chǎn)風(fēng)險緩釋有望帶動保險股估值修復(fù)。同時，負債端防疫政策不斷優(yōu)化、理財產(chǎn)品需求有所提升、部分險企提前啟動開門紅業(yè)務(wù)，2023Q1負債端NBV同比表現(xiàn)有望超預(yù)期。長期看，部分險企2022H1活動率已有明顯改善，展業(yè)模式也已逐漸由產(chǎn)說會模式轉(zhuǎn)向一對一、NBS銷售模式，預(yù)計2023年轉(zhuǎn)型效果將進一步顯現(xiàn)，即使負債端復(fù)蘇難以出現(xiàn)V型反彈，但該機構(gòu)認為業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變有助于行業(yè)及保險公司提升代理人質(zhì)量、改善業(yè)務(wù)經(jīng)營模式、提升行業(yè)吸引力、加強新人留存并最終實現(xiàn)代理人渠道升級。

【旅游】

本周旅游板塊實現(xiàn)上漲，周漲幅為3.07%。專家表示，“新十條”能夠有效加速旅游業(yè)的回血，預(yù)計旅游產(chǎn)業(yè)鏈上的景區(qū)、酒店等板塊都能夠得到現(xiàn)金流回暖的機會，同時拉動相關(guān)上市旅企的估值修復(fù)。

國聯(lián)證券認為，伴隨疫苗接種率提升和防控經(jīng)驗的積累，精準防控有望持續(xù)推進，線下消費有望逐步恢復(fù)。參考海外復(fù)蘇情況，前期調(diào)整幅度較大以及偏社交需求的餐飲公司有望先行修復(fù)，同時，酒店、景區(qū)等線下業(yè)態(tài)也將跟隨疫情政策持續(xù)兌現(xiàn)復(fù)蘇。

華安證券表示，從整個趨勢來看，此次防疫政策修改不是短期的政策緩和，而是當前具備逐步優(yōu)化的條件，方向日漸明朗。受到近幾年疫情的影響，旅游板塊相關(guān)細分行業(yè)重新洗牌，行業(yè)龍頭抓住低谷期進行資源整合，底部布局，提升集中度，疫情管控逐步放開后有望釋放較大業(yè)績彈性。東亞前海證券表示，積極布局疫后復(fù)蘇行情，看好疫后業(yè)績修復(fù)彈性大的相關(guān)標的。

后市配置

海通證券：數(shù)字經(jīng)濟有望成為持續(xù)性更強主線

海通證券指出，10月中旬以來行業(yè)輪動頻繁，安全、中字頭國企、地產(chǎn)鏈、消費等輪番表現(xiàn)，這是底部第一波上漲的特征。從政策支持、產(chǎn)業(yè)周期、市場面等維度看，低估低配的數(shù)字經(jīng)濟有望成為持續(xù)性更強的主線。穩(wěn)增長政策不斷落地，市場已步入上升通道，中期重視數(shù)字經(jīng)濟，兼顧醫(yī)藥等消費。

西部策略：醫(yī)藥等行業(yè)估值切換行情仍是市場主線

西部證券認為，11月以來疫情防控政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，尤其?ldquo;新十條”的發(fā)布，帶來消費預(yù)期的改善，消費和金融風(fēng)格領(lǐng)漲市場，顯示市場已經(jīng)對疫情防控優(yōu)化進行了初步定價，重點關(guān)注出行鏈和醫(yī)藥生物兩個方向的受益鏈條。此外，考慮到A股市場在歲末年初時較強的反轉(zhuǎn)效應(yīng)，今年的“跨年行情”值得投資者重點關(guān)注。結(jié)構(gòu)上看，醫(yī)藥、家電、食品飲料、金融地產(chǎn)行業(yè)的估值切換行情仍是當前市場主線。另外一方面，隨著年末政策窗口逐步臨近，資源和信息安全密切相關(guān)的農(nóng)業(yè)、半導(dǎo)體、信創(chuàng)等行業(yè)有望迎來階段性機會。主題方面關(guān)注虛擬現(xiàn)實，數(shù)字貨幣等機會。

中信證券：建議延續(xù)這三條主線配置

隨著疫情防控舉措完成主要優(yōu)化調(diào)整，全面修復(fù)的行情預(yù)計將從純粹政策預(yù)期驅(qū)動的第一階段步入持續(xù)2個月左右的觀察期，并逐步向業(yè)績驅(qū)動的第二階段過渡。配置上建議保持均衡并逐步加倉，延續(xù)精準防控、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和全球流動性拐點三條主線配置，同時開始逐步增配具備長期空間和彈性的能源、科技、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，以及具備全球份額持續(xù)提升和品類高端化趨勢的中國優(yōu)勢制造業(yè)，如智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈和化工產(chǎn)業(yè)鏈。

興證策略：順勢而為，聚焦三條主線

興證策略認為，中長期，持續(xù)關(guān)注“信軍醫(yī)”、“新半軍”、“科創(chuàng)”三條主線。1)“信軍醫(yī)”：預(yù)計“信軍醫(yī)”將持續(xù)受益于預(yù)期改善下的基金倉位回補和估值修復(fù)，當前位置的配置價值依然顯著。2)“新半軍”：以“新半軍”為代表的高端制造，一方面契合“加強科技創(chuàng)新領(lǐng)域自主可控”的需要，另一方面也正不斷成為經(jīng)濟發(fā)展新的重要引擎。3)科創(chuàng)：該機構(gòu)認為當前的科創(chuàng)，不僅僅是短期修復(fù)，更是類似2012年創(chuàng)業(yè)板的中長期機遇。

標簽： 食品飲料