今年以來，新冠疫情持續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩等新舊因素交織，給全球并購(gòu)市場(chǎng)帶來較大挑戰(zhàn)。中國(guó)企業(yè)海內(nèi)外并購(gòu)出現(xiàn)分化。

“中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)大幅減少，國(guó)內(nèi)并購(gòu)數(shù)量保持高位但并購(gòu)金額減少。并購(gòu)活動(dòng)主要集中在國(guó)企改革以及國(guó)有企業(yè)推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)、資本重組和集團(tuán)整合。”中國(guó)企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)黨委書記、秘書長(zhǎng)夏忠仁表示。

11月11日下午，在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所牽頭舉辦的2022世界并購(gòu)大會(huì)上，多方業(yè)內(nèi)人士就并購(gòu)市場(chǎng)出現(xiàn)的新變化以及并購(gòu)新趨勢(shì)進(jìn)行了分析和探討。

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“總的來看，過去并購(gòu)的特點(diǎn)是政策驅(qū)動(dòng)，蓬勃發(fā)展；未來并購(gòu)的特點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)，聚焦實(shí)體。”交通銀行黨委委員、副行長(zhǎng)郝成總結(jié)稱。

今年國(guó)內(nèi)并購(gòu)仍活躍但金額減少

并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期和金融周期緊密相關(guān)。在當(dāng)前形勢(shì)之下，今年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)情況如何？

“2022年，中國(guó)市場(chǎng)的并購(gòu)數(shù)量依然較為活躍，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)進(jìn)入新周期，很多小公司已經(jīng)提前見底，并購(gòu)機(jī)會(huì)展現(xiàn)，但金額受到資本市場(chǎng)的影響還沒有那么大。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)教授、案例中心主任沈紅波稱。

中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行上海市分行黨委委員、副行長(zhǎng)朱衛(wèi)峰也介紹稱，2022年上半年，國(guó)內(nèi)并購(gòu)交易量達(dá)到了6173宗，保持歷史高位，國(guó)企改革和產(chǎn)業(yè)升級(jí)持續(xù)推進(jìn)。從并購(gòu)標(biāo)的的行業(yè)分布來看，在雙碳目標(biāo)和政策推動(dòng)下，科創(chuàng)及新能源領(lǐng)域成為了并購(gòu)熱點(diǎn)。跨境方面，中資企業(yè)跨境熱門行業(yè)當(dāng)中，科技、能源、礦產(chǎn)行業(yè)交易規(guī)模增速較快，國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展正從規(guī)模擴(kuò)張型向質(zhì)量提升型、創(chuàng)新突破型轉(zhuǎn)變。

從產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的交易情況來看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1~10月，全國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)完成企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易包括產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股項(xiàng)目近3萬宗，交易額超過4000億元，項(xiàng)目數(shù)和交易額同比增長(zhǎng)均超過30%。

近年來，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)也正呈現(xiàn)出一些新的變化。沈紅波表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入休養(yǎng)生息的新階段，在較多領(lǐng)域都有較強(qiáng)的發(fā)展動(dòng)力，資本市場(chǎng)也成為資源優(yōu)化的重要市場(chǎng)。不過，當(dāng)前的企業(yè)并購(gòu)較2018年以前的并購(gòu)有很大區(qū)別，企業(yè)橫向并購(gòu)以大企業(yè)為主，上下游縱向并購(gòu)加速發(fā)展，跨界忽悠式并購(gòu)減少。

商業(yè)銀行是投資并購(gòu)領(lǐng)域的觀察者也是重要的參與者。郝成從商業(yè)銀行視角稱，過去十年投資并購(gòu)的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在四個(gè)方面，一是國(guó)企改革引領(lǐng)；二是資本市場(chǎng)并購(gòu)呈現(xiàn)出新變化；三是不同區(qū)域的并購(gòu)交易活躍度和區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，與地域特點(diǎn)和配套政策出臺(tái)有比較密切的關(guān)聯(lián)關(guān)系；四是國(guó)際局勢(shì)重構(gòu)對(duì)整個(gè)并購(gòu)行業(yè)有一定影響。過去十年中資企業(yè)跨境并購(gòu)規(guī)模呈現(xiàn)先升后降態(tài)勢(shì)，另外主體賽道和融資來源趨向于多元化，民營(yíng)企業(yè)跨境并購(gòu)日漸活躍，逐步成為并購(gòu)的新動(dòng)力。

其中，就證券市場(chǎng)并購(gòu)的變化而言，郝成介紹道，一方面，上市公司并購(gòu)?fù)顿Y在回歸理性，早期上市公司并購(gòu)公司呈現(xiàn)粗放式發(fā)展，2017年之后，從IPO常態(tài)化，政策遏制盲目跨界并購(gòu)，到注冊(cè)制推出，上市公司投資并購(gòu)逐步回歸產(chǎn)業(yè)本源；另一方面，收購(gòu)上市公司更重視協(xié)同，會(huì)依據(jù)區(qū)域發(fā)展差異、行業(yè)的協(xié)同性等方面挑選合適的投資標(biāo)的。

除了證券市場(chǎng)之外，產(chǎn)權(quán)和要素市場(chǎng)等非標(biāo)市場(chǎng)是非上市公司的一大并購(gòu)渠道。“目前，我國(guó)有將近4000萬家非上市公司的資本流轉(zhuǎn)，亟待需要以產(chǎn)權(quán)和要素市場(chǎng)等非標(biāo)市場(chǎng)為其提供平臺(tái)和渠道。同時(shí)，我國(guó)眾多處于成長(zhǎng)發(fā)展階段的中小企業(yè)，每年有超過上萬億規(guī)模的融資需求，非標(biāo)市場(chǎng)將成為服務(wù)這些企業(yè)融資的主陣地。”上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所黨委書記、董事長(zhǎng)周小全稱。

近十年來，全國(guó)產(chǎn)權(quán)行業(yè)累計(jì)交易金額91.08萬億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率近30%。其中，2021年底上海產(chǎn)權(quán)和要素市場(chǎng)交易規(guī)模首次突破萬億大關(guān)，今年截至目前交易規(guī)模已超過萬億元，破萬億時(shí)間較去年大幅提前。

據(jù)周小全介紹，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的交易品種已基本覆蓋了除上市公司流通股以外的絕大多數(shù)資本要素資源，以產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為主體的非標(biāo)要素市場(chǎng)正在迎來跨越式發(fā)展，行業(yè)地位和影響力得到進(jìn)一步提升。

未來十年并購(gòu)趨勢(shì)

在新一輪經(jīng)濟(jì)周期之下，并購(gòu)?fù)顿Y將如何把握好新機(jī)遇，未來并購(gòu)市場(chǎng)又將呈現(xiàn)怎樣的發(fā)展趨勢(shì)？

沈紅波從近年來的并購(gòu)情況分析稱，中國(guó)優(yōu)先扶持“專精特新”制造業(yè)，防止互聯(lián)網(wǎng)資本無序擴(kuò)張，走高端制造業(yè)強(qiáng)國(guó)之路；大力推動(dòng)國(guó)企混改，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到了新階段，希望能夠在股權(quán)和公司治理上出現(xiàn)一些新的變化；支持細(xì)分行業(yè)龍頭通過并購(gòu)重組進(jìn)行資源整合。

從銀行視角展望未來十年并購(gòu)趨勢(shì)，郝成認(rèn)為有三個(gè)導(dǎo)向：一是科技導(dǎo)向。未來科技領(lǐng)域的并購(gòu)會(huì)迎來新機(jī)遇。比如關(guān)鍵元器件領(lǐng)域，半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)種類眾多，適合平臺(tái)化的發(fā)展，有望出現(xiàn)并購(gòu)整合新的發(fā)展趨勢(shì)；新材料領(lǐng)域，全球先進(jìn)應(yīng)用場(chǎng)景逐步向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，通過并購(gòu)獲得關(guān)鍵核心材料的需求不斷升級(jí)，專精特新企業(yè)有望成為核心力量。

二是綠色導(dǎo)向。交通銀行關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域主要是能源提供端和能源使用端。其中，能源提供端的熱門標(biāo)的，如業(yè)主資源優(yōu)質(zhì)、地理位置優(yōu)越、區(qū)域協(xié)同管理效應(yīng)突出的存量分布式光伏電站；能源使用端的熱門標(biāo)的，如鋰電材料新方向和上游礦產(chǎn)資源。

三是消費(fèi)導(dǎo)向。預(yù)計(jì)消費(fèi)領(lǐng)域的并購(gòu)未來將會(huì)持續(xù)活躍，比如食品餐飲領(lǐng)域，我國(guó)餐飲領(lǐng)域各個(gè)環(huán)節(jié)正在從零散化走向一體化，通過縱向并購(gòu)整合原料采購(gòu)、加工生產(chǎn)、倉儲(chǔ)物流等環(huán)節(jié)可以實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈集約化，帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)提質(zhì)增效，提升餐飲集中度；農(nóng)副產(chǎn)品領(lǐng)域，如乳制品龍頭企業(yè)布局上游畜牧養(yǎng)殖資源，獲取優(yōu)質(zhì)奶源。

朱衛(wèi)峰也稱，未來商業(yè)銀行在并購(gòu)領(lǐng)域，將始終把金融服務(wù)著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上；拓展并購(gòu)業(yè)務(wù)產(chǎn)品鏈條，加強(qiáng)金融服務(wù)的創(chuàng)新能力；提升風(fēng)險(xiǎn)防控主動(dòng)化解和智能管控能力，促進(jìn)業(yè)務(wù)健康可持續(xù)發(fā)展。

“可以預(yù)見，各類產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)、資本流動(dòng)、資金融通活動(dòng)將越來越活躍，各類要素資源配置需求將越來越旺盛，各類所有制企業(yè)并購(gòu)等市場(chǎng)化需求越來越多。這為產(chǎn)權(quán)交易資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了新動(dòng)力和新機(jī)遇，需要我們順勢(shì)而為，積極把握。”夏忠仁稱。

夏忠仁認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)交易資本市場(chǎng)將迎來戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型升級(jí)，不僅自身體制機(jī)制要進(jìn)行變革，市場(chǎng)制度建設(shè)將得到完善，平臺(tái)功能將得到提升，而且在推動(dòng)其他要素市場(chǎng)建設(shè)和制度完善中，將發(fā)揮更加重要的基礎(chǔ)支撐和先鋒引領(lǐng)作用。

標(biāo)簽： 資本市場(chǎng) 產(chǎn)權(quán)交易