今年二季度，董責險迎來投保高潮。

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《國際金融報》記者根據(jù)上市公司公告不完全統(tǒng)計，今年二季度共181家A股公司發(fā)布擬為公司高管投保董監(jiān)高責任險（下稱“董責險”）的議案公告。加上一季度新增數(shù)據(jù)，今年上半年董責險擬投保數(shù)量已超過去年全年，保費預算約1.1億元。

值得一提的是，自2020年3月新證券法實施以來，A股上市公司因為訴訟風險的上升，主動購買董責險的比例越來越高。2002年至2019年，投保董責險的A股上市公司總共不到400家，2020年單年新增投保公司170家，再到2021年投保公司已增加至249家，保費預算總計約9500萬元。

《國際金融報》特約評論員、上海市建緯律師事務所高級顧問王民博士預計，今年A股董責險的投保率有很可能突破20%甚至更高水平，且董責險成為A股上市公司完善風險管理與公司治理的標配工具指日可待。

上半年新增268家

董責險全稱為董事、監(jiān)事及高管責任保險（英文全稱Directors and Officers Liability Insurance，簡稱D&O），是以董事及高級管理人員對公司及第三人承擔民事賠償責任為保險標的的一種職業(yè)責任保險，也是全球上市公司治理的一個重要組成部分。

董責險并非一項新險種，自2002年進入中國，至今已20年。但由于之前國內(nèi)上市公司投保意識一直不高，董責險仍屬小眾險種。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，歐美上市公司董責險投保率達90%以上，但A股上市公司的投保率偏低，所占比例僅為個位數(shù)。

近三年來，隨著新證券法的實施與落地，瑞幸咖啡與康美藥業(yè)等司法案例的多重因素推動下，A股上市公司投保董責險的比例不斷上升。記者從業(yè)內(nèi)拿到的數(shù)據(jù)顯示，2002年至2019年，投保董責險的A股上市公司總共不到400家，2020年單年新增投保公司達170家，2021年新增投保公司達到249家，增長趨勢明顯。

今年上半年，A股公司發(fā)布擬為公司高管投保董責險的議案公告更是達到268家，已經(jīng)超出去年全年數(shù)量。其中，二季度的投保公司共181家，較一季度新增94家。

王民告訴記者，這可能是因為一季度上市公司忙于年報披露等其他重大事宜，二季度才有空考慮與確定投保董責險事宜，加上年報披露后上市公司面臨的監(jiān)管調(diào)查與信披不當?shù)娘L險上升，所以二季度發(fā)布董責險購買公告的數(shù)量會有明顯上升。

費率上漲是必然趨勢

記者梳理發(fā)現(xiàn)，采購董責險的上市公司類型相對多樣化，既有國有企業(yè)，也有民營企業(yè)，既包含制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，又有生物醫(yī)藥、高新技術(shù)、新能源等新興行業(yè)。

各家公司投保的保額大多集中在5000萬元至1億元之間，也有極少部分公司保額低于3000萬元?？紤]到未來證券集體訴訟肯定會大幅推高證券民事賠償金額，王民建議，A股上市公司應考慮購買不低于1億元人民幣保單限額。

單均保費也呈現(xiàn)上升趨勢。去年單均保費約38萬元，今年為41萬元。且同樣是1億元的賠償限額，保費預算卻相差很大，從40萬元至100萬元不等。王民指出，A股董責險的整體平均費率從去年開始就在緩慢上升，預計這一趨勢在未來一段時間內(nèi)還將持續(xù)。

影響A股董責險費率上升的主要因素是A股上市公司及其董監(jiān)高面臨的訴訟風險敞口不斷上升，隨著像康美藥業(yè)案這樣的證券集體訴訟在司法實踐中越來越多，董責險出險頻率與案均賠款預計也將逐漸上升。此外，與中概股董責險的極高市場費率相比較，盡管中美法律環(huán)境存在較大差異，國內(nèi)保險人認為，A股董責險費率因為歷史較短本來就處于較低水平，因此希望根據(jù)法律風險變化作出相應調(diào)整。

王民補充稱，上述情況同時也說明不同上市公司對于其自身的風險狀況有著清醒的認識，再加上專業(yè)保險經(jīng)紀人與法律顧問的建議，上市公司對于其董責險預算做好了充足準備?！爱斎?，董責險的費率本來就是需要一單一議，保險人需要根據(jù)對每個投保公司的核保審查來確定承保條件?！?/p>

投保率或突破20%

據(jù)了解，董責險的作用在于可以保障及補償公司的董（監(jiān)）事及高級職員在執(zhí)行職務時，因不當行為遭受股東、雇員、政府機構(gòu)、客戶或其他第三方提出的訴訟或調(diào)查而導致的經(jīng)濟損失。與此同時，盡管從監(jiān)管角度要求董事高管需要做到忠誠謹慎地經(jīng)營，但是董監(jiān)事也必須要敢于承擔一定的風險，為企業(yè)積極尋找發(fā)展機會。

對于企業(yè)而言，一方面可以使董事高管具有足夠的抗辯能力，消除董事高管的后顧之憂，有助于充分發(fā)揮董事高管的經(jīng)營潛能。另一方面，也可以避免公司因承擔高昂的賠償責任及法律費用，而導致股東（股民）利益受損。股民也可以根據(jù)公司公開信息，判斷上市企業(yè)在公司治理方面的能力等。

某大型財險公司負責人向《國際金融報》記者直言，保險公司為A股上市公司提供董責險，除保險應有的風險轉(zhuǎn)嫁功能以外，應同時通過風控服務來幫助上市公司獲得更好的風控效果，支持監(jiān)管提升上市公司質(zhì)量的要求。

“如果能保持目前的上升趨勢，我預計今年A股董責險的投保率很可能突破20%，甚至更高的水平。”王民表示，對比歐美資本市場的投保率，A股董責險市場還有非常大的發(fā)展空間，董責險成為A股上市公司完善風險管理與公司治理的標配工具指日可待。

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