8月23日，深紡織A（000045.SZ）高開(kāi)后繼續(xù)封上漲停，自此，該股已錄得5連板，累計(jì)漲幅超61%,創(chuàng)下近五年以來(lái)的新高。近日龍虎榜顯示，多家知名游資席位上榜。

【資料圖】

深紡織A長(zhǎng)期處于底部震蕩，不溫不火，近期股價(jià)異軍突起，背后的邏輯是什么？

偏光片成為香餑餑？

資料顯示， 深紡織A背靠深圳國(guó)資委，后者持股占比接近50%。深紡織A的主要產(chǎn)品為偏光片，是液晶顯示面板的上游材料，根據(jù)2021年年報(bào)，其偏光片營(yíng)收占比為91.53%。

深紡織A是國(guó)產(chǎn)偏光片領(lǐng)軍企業(yè)，此次大漲正是和偏光片、虛擬現(xiàn)實(shí)等概念在二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵有關(guān)。

隨著元宇宙生態(tài)逐步萌芽，VR/AR設(shè)備快速放量，偏光片行業(yè)也有望因此迎來(lái)全新的增長(zhǎng)空間。偏光片全稱偏振光片，一般由保護(hù)膜、TAC、PVA、PSA和離型膜等結(jié)構(gòu)組成，其中PVA和TAC是核心結(jié)構(gòu)。民生證券表示，偏光片作為面板重要原材料，在TFT、AMOLED和Mini-LED背光的技術(shù)路線中不可或缺。

2022年一季度全球VR出貨量同比增長(zhǎng)了241.6%，國(guó)內(nèi)VR行業(yè)的熱度也在提升。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，隨著中國(guó)市場(chǎng)潛力不斷激發(fā)，預(yù)計(jì)2022年中國(guó)市場(chǎng)VR出貨量將突破300萬(wàn)臺(tái)，2025年有望達(dá)到1162萬(wàn)臺(tái)，四年復(fù)合增長(zhǎng)率為70.3%。

而偏光片行業(yè)的產(chǎn)能緊張。據(jù)Omdia預(yù)計(jì)，2021-2025年，全球偏光片出貨面積的四年復(fù)合增長(zhǎng)率約為4%左右，其中中國(guó)大陸地區(qū)偏光片出貨面積預(yù)計(jì)將從2021年的3.9億平方米增長(zhǎng)至2025年的5.4億平方米，四年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)8.5%。

雖然行業(yè)景氣度較高，不過(guò)細(xì)究深紡織A的盈利情況，發(fā)現(xiàn)偏光片毛利率僅12.9%，和其紡織品業(yè)務(wù)毛利率差不多。而物業(yè)管理業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)79.39%，不過(guò)其營(yíng)收占比僅4.86%。

作為基礎(chǔ)性材料，偏光片相關(guān)技術(shù)早年間長(zhǎng)期被日韓和臺(tái)灣所掌握，深紡織A由于布局較早，近年來(lái)也逐步掌握了部分工藝和技術(shù)。但從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，該產(chǎn)品原材料長(zhǎng)期被國(guó)外廠商壟斷，價(jià)格易波動(dòng)，同時(shí)偏光片產(chǎn)品毛利潤(rùn)較低，加之近年來(lái)銷售價(jià)格一直處于低谷，公司的盈利空間因此被壓縮。

搭上“元宇宙”、“虛擬現(xiàn)實(shí)”快車

除深紡織A以外，國(guó)內(nèi)涉及的偏光片上市公司還有三利譜（002876.SZ）、杉杉股份（600884.SH）等，值得一提的是，三利譜近期股價(jià)表現(xiàn)亮眼，4月27日以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)168%。

近期不光偏光片個(gè)股受追捧，虛擬現(xiàn)實(shí)、以及元宇宙相關(guān)概念股近期均表現(xiàn)不俗。

8月23日，數(shù)源科技（000909.SZ）、寶鷹股份（002047.SZ）、捷榮技術(shù)（002855.SZ）、科瑞技術(shù)（002957.SZ）、天威視訊（002238.SZ）均錄得漲停10%，聯(lián)創(chuàng)電子（002036.SZ）大漲5.69%。

此外，虛擬現(xiàn)實(shí)的龍頭股國(guó)光電器（002045.SZ）更是一馬當(dāng)先，10天內(nèi)錄得7個(gè)漲停，累計(jì)漲幅91.39%，幾近翻倍。

業(yè)績(jī)承壓，利潤(rùn)起伏不定

深紡織A是國(guó)內(nèi)偏光片產(chǎn)業(yè)的先行者，目前共有7條量產(chǎn)生產(chǎn)線。經(jīng)過(guò)二十多年的生產(chǎn)研發(fā)，盛波光電產(chǎn)品現(xiàn)已覆蓋TN型、STN型、TFT型偏光片、車載工控類專業(yè)顯示、3D立體顯示、OLED顯示相關(guān)光學(xué)薄膜等領(lǐng)域。

不過(guò)近年來(lái)，公司盈利表現(xiàn)起伏不定，堪稱虧損大戶。

財(cái)報(bào)顯示，2012年至2021年十年間，公司的營(yíng)業(yè)收入倒是有增長(zhǎng)，近十年從8.45億元增至22.94億元，但近兩年增長(zhǎng)較為乏力。

公司的扣非凈利潤(rùn)居然有7年虧損。其中2012至2016年，公司的扣非凈利潤(rùn)為-0.9億元、-1.61億元、-1.49億元、-0.92億元、-1.03億元。

7月15日，深紡織A公布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司凈利潤(rùn)約3400萬(wàn)元至5100萬(wàn)元，下降幅度為-55.61%至-33.42%。

自2021年第三季度開(kāi)始，面板價(jià)格持續(xù)走低，截止目前仍無(wú)止跌跡象。作為面板企業(yè)上游供應(yīng)商，面對(duì)目前仍“跌跌不休”的面板行情，業(yè)績(jī)自然有壓力。

另一方面，在深紡織的偏光片產(chǎn)線中，聚焦大尺寸偏光片的7號(hào)線最受關(guān)注。7號(hào)線2021年下半年投產(chǎn)后進(jìn)入爬坡階段，較高的固定資產(chǎn)折舊、攤銷，導(dǎo)致產(chǎn)品單位成本較高，對(duì)利潤(rùn)壓制明顯。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，招商證券研報(bào)中表示，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能主要來(lái)自LG化學(xué)、日東電工、住友化學(xué)等日本企業(yè)在國(guó)內(nèi)工廠，大陸廠商中具備全工序規(guī)模生產(chǎn)能力的僅有盛波光電（即深紡織A偏光片業(yè)務(wù)）和三利譜兩家。

不過(guò)與同行的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，盛波光電的盈利能力確實(shí)差的不止一個(gè)身位。

結(jié)語(yǔ)

深紡織A雖然還帶著“紡織”的名字，但“偏光片”已然成為了公司的主業(yè)。近期因?yàn)檎催吿摂M現(xiàn)實(shí)、元宇宙等熱門(mén)概念，股價(jià)走勢(shì)相當(dāng)彪悍。

不過(guò)公司業(yè)績(jī)常年不及預(yù)期，虧損不斷，旗下盛波光電的盈利能力堪憂，也是不爭(zhēng)的事實(shí)。公司對(duì)于生產(chǎn)大尺寸偏光片的7號(hào)線寄予厚望，但未來(lái)能否打入頭部面板廠商的供應(yīng)鏈，一舉改變公司業(yè)績(jī)頹勢(shì)，目前來(lái)看，還需繼續(xù)觀察。

作者|飛魚(yú)

編輯|May

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