盡管歐美銀行業(yè)風暴仍未平息，但上周標普500指數(shù)已上漲1.43%，納指大漲4.41%，隔夜美國三大股指更是全線上漲。以悲觀著稱的摩根士丹利首席股票策略師威爾遜（Michael Wilson）認為，這可能是市場對美聯(lián)儲救助措施的“誤讀”。

“我們認為這與我們聽到一些客戶的觀點有關(guān)，即美聯(lián)儲對儲戶的救助是一種量化寬松（QE），為股市走高提供了催化劑。”威爾遜說：“盡管上周美聯(lián)儲擴表，為銀行體系提供了流動性，但在創(chuàng)造可能流入經(jīng)濟或市場的流動性方面作用甚微，至少在幾天或幾周的短期內(nèi)是這樣。”

誤讀？

【資料圖】

12日，在美國硅谷銀行倒閉兩日后，美國財政部、美聯(lián)儲和美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）發(fā)布聯(lián)合聲明，通過創(chuàng)設(shè)新的銀行定期融資計劃（BTFP）穩(wěn)定銀行體系、保護儲戶存款，以及為經(jīng)濟持續(xù)提供信貸和流動性，并對包括已破產(chǎn)的硅谷銀行和簽名銀行在內(nèi)的所有銀行存款人進行全額兌付。銀行定期融資計劃是美聯(lián)儲實施的創(chuàng)新救助貸款工具，貸款對象包括銀行、儲蓄協(xié)會、信用合作社和其他合格的存款機構(gòu)，貸款期限為一年以內(nèi)，定期貸款利率為一年期隔夜指數(shù)掉期利率加10個基點。

美聯(lián)儲上周公布的資產(chǎn)負債表顯示，在3月8日到3月15日的一周時間內(nèi)，美聯(lián)儲向美國銀行借款1648億美元，創(chuàng)下歷史新高，超過2008年金融危機時。此外，美聯(lián)儲還向美國聯(lián)邦存款保險公司提供了1420億美元的貸款資金。

威爾遜稱，該部分資金不太可能像正常的銀行存款那樣傳導到整個經(jīng)濟中。“相反，我們認為銀行體系的貨幣流動速度可能大幅下降，無論準備金增加了多少，尤其是考慮到這些工具的臨時性質(zhì)。”他說。

降通脹優(yōu)先不變？

同時，威爾遜認為：“這正是熊市結(jié)束的方式——一種事前不可預(yù)見但事后看來十分明顯的催化劑，迫使市場參與者承認眼前的現(xiàn)狀。”他說，銀行業(yè)持續(xù)動蕩應(yīng)該會使投資者在信貸環(huán)境受限的條件下關(guān)注惡化的增長前景。

“過去一周發(fā)生的事件意味著，信貸可得性正在下降，這可能是勸服市場參與者相信盈利預(yù)估過高的催化劑。”他預(yù)計，隨著財報季臨近，分析師料下調(diào)企業(yè)盈利預(yù)期，而企業(yè)也準備大砍業(yè)績指引。

不過，他稱，現(xiàn)在股票投資仍然不值得冒險，在股權(quán)風險溢價從當前的230個基點攀升至400個基點前，標普500指數(shù)仍缺乏吸引力。

美聯(lián)儲將于當?shù)貢r間周二開始為期兩天的政策會議，決策者們將考慮是否仍然值得為依舊火熱的通脹加息。“除非從今天到周三，銀行業(yè)發(fā)生災(zāi)難性的崩潰，在全球引發(fā)震動，否則他們關(guān)注的將是經(jīng)濟發(fā)展，目前的經(jīng)濟形勢支持進一步政策收緊。”High Frequency Economics首席美國經(jīng)濟學家法魯奇（Rubeela Farooqi）預(yù)測美聯(lián)儲將加息25個基點。

她說，最近的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括上周的CPI數(shù)據(jù)，表明通脹壓力遠未得到抑制，預(yù)計美聯(lián)儲本周將把年底利率預(yù)估中值從去年12月會議時的5.1%提高到5.4%。

然而高盛的分析師預(yù)測，鑒于目前的波動性以及近期通脹預(yù)期大幅下降，本周會議上將暫停加息。同時高盛還預(yù)計，此后在5月、6月和7月會有三次25個基點的加息，政策利率峰值將在5.25%~5.5%范圍。“雖然政策制定者已積極應(yīng)對，為金融體系提供支撐，但市場似乎并不全然相信對中小型銀行的支持已經(jīng)足夠。”他們寫道，“我們認為，美聯(lián)儲官員會同意我們的觀點，即銀行系統(tǒng)的壓力目前仍然是最緊迫的問題。”

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