冬去春來，剛剛披露完畢的五大A股上市險(xiǎn)企2月保費(fèi)似乎讓市場嗅到了人身險(xiǎn)負(fù)債端的一絲暖意。

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第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，五大A股上市險(xiǎn)企前兩月的人身險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)5708億元，同比增長1.1%，其中2月單月保費(fèi)同比增長率達(dá)14.35%，較1月的負(fù)增長1.99%呈現(xiàn)明顯邊際改善態(tài)勢。

業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，儲蓄型產(chǎn)品的推動、銀保渠道的發(fā)力以及去年的低基數(shù)共同造就今年2月的保費(fèi)復(fù)蘇跡象。而隨著外部環(huán)境回暖及各大險(xiǎn)企轉(zhuǎn)型成效的顯現(xiàn)，今年一季度及全年新業(yè)務(wù)價(jià)值將迎拐點(diǎn)，重新進(jìn)入正增長軌道。

前兩月五家險(xiǎn)企人身險(xiǎn)保費(fèi)“兩升三降”

目前A股上市五大險(xiǎn)企的2月保費(fèi)均已發(fā)布。第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，五大險(xiǎn)企的人身險(xiǎn)（含壽險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)及健康險(xiǎn)）保費(fèi)前兩月實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入5708億元，同比增長1.1%。

來源：第一財(cái)經(jīng)根據(jù)公開信息梳理

五家上市險(xiǎn)企的人身險(xiǎn)保費(fèi)呈現(xiàn)“兩升三降”的分化局面，其中中國平安及中國人壽分別實(shí)現(xiàn)4.91%及1.95%的增長率；中國太保、新華保險(xiǎn)、中國人保則同比下降，其中太保壽險(xiǎn)前兩月保費(fèi)同比負(fù)增長5.58%，在五大上市險(xiǎn)企中降幅最大。光大證券分析稱，太保增速承壓預(yù)計(jì)主要受去年銀保業(yè)務(wù)高速增長使得同期基數(shù)相對較高影響。

盡管如此，五大險(xiǎn)企前兩月人身險(xiǎn)保費(fèi)的增長率較1月的“四降一升”仍呈現(xiàn)邊際改善的態(tài)勢，這是由于2月單月人身險(xiǎn)保費(fèi)出現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，2月單月，五家A股上市險(xiǎn)企共收獲了1221.87億元的人身險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入，同比增長高達(dá)14.35%。從各家表現(xiàn)來看，僅有太保壽險(xiǎn)呈現(xiàn)5.14%的負(fù)增長，其他四家均獲得正增長，其中中國人壽及中國人保的增長率分別達(dá)到28.82%及25.2%。

從1月到2月單月的人身險(xiǎn)保費(fèi)數(shù)據(jù)增速來看，中國人保人身險(xiǎn)板塊環(huán)比改善32.65個(gè)百分點(diǎn)，是五大上市險(xiǎn)企中環(huán)比改善程度最大的一家。開源證券分析其保費(fèi)分類數(shù)據(jù)稱，2月其長險(xiǎn)首年保費(fèi)近71億元，同比增長37.9%，其中躉交38.2億元、同比增長20.7%，期交首年32.8億元、同比增長65.5%，2月長險(xiǎn)首年保費(fèi)為近12個(gè)月次高規(guī)模，經(jīng)營策略及春節(jié)或?yàn)橹饕?，也有分析師認(rèn)為這主要由儲蓄型產(chǎn)品貢獻(xiàn)。

綜合業(yè)內(nèi)分析師的判斷，五大上市險(xiǎn)企2月人身險(xiǎn)保費(fèi)回暖明顯預(yù)計(jì)主要得益于春節(jié)假期所在月份不同影響，使得去年同期基數(shù)較小，同時(shí)節(jié)后各險(xiǎn)企啟動二次“開門紅”，銀保渠道及儲蓄型產(chǎn)品在其中做了較大貢獻(xiàn)。

事實(shí)上，往年2月險(xiǎn)企會由“開門紅”前期的儲蓄型險(xiǎn)種轉(zhuǎn)向銷售健康險(xiǎn)等保障型險(xiǎn)種，而今年由于理財(cái)產(chǎn)品收益下跌引起的儲蓄類險(xiǎn)種的熱銷延續(xù)到了2月。有分析師指出，部分險(xiǎn)企在2月啟動二次開門紅，延續(xù)1月的銷售策略和費(fèi)用支持，產(chǎn)品繼續(xù)聚焦客戶需求旺盛的增額終身壽+萬能、年金+萬能的產(chǎn)品形態(tài)；同時(shí)拓展產(chǎn)品形態(tài)滿足居民的養(yǎng)老儲蓄需求，陸續(xù)推出養(yǎng)老年金。

新業(yè)務(wù)價(jià)值拐點(diǎn)將至

既然今年2月單月的人身險(xiǎn)保費(fèi)增速顯著回暖一部分因素是由于春節(jié)時(shí)間差造成的低基數(shù)因素，那這一回暖現(xiàn)象是否在今年能夠延續(xù)？

從業(yè)內(nèi)分析師普遍的分析來看，這一答案是肯定的。

開源證券表示，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭良好，疫情擔(dān)憂逐步消退，居民超額儲蓄有望釋放，銀保渠道發(fā)力明顯，我們預(yù)計(jì)2月新單保費(fèi)改善明顯，3月將延續(xù)改善趨勢。展望看，全年儲蓄型產(chǎn)品需求仍然將保持較高水平，保障型產(chǎn)品需求或隨居民收入預(yù)期共同修復(fù)。

信達(dá)證券亦稱，整體來看，隨著各大險(xiǎn)企壽險(xiǎn)改革進(jìn)程的逐步深入，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)提升效果逐漸顯現(xiàn)，目前線下經(jīng)濟(jì)活動也逐步恢復(fù)正常，春節(jié)后隨著各大險(xiǎn)企加大開門紅營銷活動的推廣力度，產(chǎn)品供給端也有望迎來更多增量，壽險(xiǎn)月度保費(fèi)或有望迎來持續(xù)邊際改善。

同時(shí)，分析師普遍認(rèn)為，保費(fèi)的回暖再加上上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型的成果顯現(xiàn)，近兩年深陷負(fù)增長泥潭的新業(yè)務(wù)價(jià)值將迎來拐點(diǎn)，重回正增長軌道。

開源證券及國泰君安均預(yù)計(jì)今年一季度上市險(xiǎn)企的新業(yè)務(wù)價(jià)值就有望轉(zhuǎn)正，而信達(dá)證券等也認(rèn)為今年全年上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值或?qū)⑦M(jìn)入正增長軌道。

事實(shí)上，已經(jīng)有險(xiǎn)企宣布了其新業(yè)務(wù)價(jià)值恢復(fù)正增長。中國平安聯(lián)席CEO陳心穎在2022年報(bào)業(yè)績發(fā)布會上就表示，隨著外部環(huán)境回暖及壽險(xiǎn)改革成效逐步顯現(xiàn)，已經(jīng)看到平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值在2月增速同比轉(zhuǎn)正，并且在3月繼續(xù)保持正增長的勢頭；預(yù)期2023年一季度及全年新業(yè)務(wù)價(jià)值可實(shí)現(xiàn)正增長。

在分析師們看來，保險(xiǎn)業(yè)資負(fù)兩端改善有望貫穿全年。從負(fù)債端來看，各家險(xiǎn)企壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型均有成果及數(shù)據(jù)驗(yàn)證，負(fù)債端筑底復(fù)蘇趨勢逐漸明朗；而從資產(chǎn)端來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、房地產(chǎn)市場的政策紅利等因素也將利好今年資本市場的表現(xiàn)，保險(xiǎn)投資端也將迎來更大的可能，基本面的修復(fù)加上低估值給了今年保險(xiǎn)股估值上升的空間。

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