2022年，中國(guó)生物技術(shù)行業(yè)在資本市場(chǎng)上遭受重創(chuàng)。進(jìn)入2023年，中國(guó)生物技術(shù)公司正開(kāi)始“加速重啟”。

在過(guò)去的一個(gè)月里，多家中國(guó)本土生物技術(shù)公司宣布了重大海外合作項(xiàng)目以及臨床研究的突破，在經(jīng)歷了疫情低迷期后，資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)生物創(chuàng)新的信心正在重回。

盈利困難，股價(jià)反彈

【資料圖】

過(guò)去一周內(nèi)，包括和黃醫(yī)藥、和譽(yù)醫(yī)藥、傳奇生物都發(fā)布了最新進(jìn)展。1月23日，和黃醫(yī)藥宣布其子公司和記黃埔醫(yī)藥（上海）公司與武田制藥子公司達(dá)成呋喹替尼藥物的獨(dú)家許可協(xié)議，和記黃埔醫(yī)藥（上海）公司將獲得總額可達(dá)11.3億美元的付款，其中包括協(xié)議完成時(shí)4億美元的首付款。

1月27日，傳奇生物一項(xiàng)用于評(píng)估其CAR-T產(chǎn)品CARVYKTI治療復(fù)發(fā)性和來(lái)那度胺難治性多發(fā)性骨髓瘤成年患者的三期研究達(dá)到主要終點(diǎn)。

1月30日，和譽(yù)醫(yī)藥宣布，其創(chuàng)新CSF-1R抑制劑Pimicotinib（ABSK021）被美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局FDA授予突破性療法認(rèn)定用于治療不可手術(shù)的腱鞘巨細(xì)胞瘤。

去年12月，康方生物與Summit達(dá)成關(guān)于PD-1/VEGF雙抗依沃西達(dá)成的合作許可協(xié)議，里程碑款項(xiàng)高達(dá)50億美元，也刷新了國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥海外授權(quán)紀(jì)錄。

“2023年，中國(guó)的生物技術(shù)公司開(kāi)了一個(gè)好頭，我們已經(jīng)看到市場(chǎng)的信心正在回來(lái)，和黃生物、傳奇生物等企業(yè)的消息都展示了中國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新能力。”生物醫(yī)藥基金Loncar Investments創(chuàng)始人布拉德·隆卡（Brad Loncar）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。他表示，以和黃醫(yī)藥為例，4億美元的首付款在目前的資本市場(chǎng)環(huán)境下是一筆非?？捎^的收入。

隆卡表示，目前擺在中國(guó)生物技術(shù)公司面前最大的挑戰(zhàn)是如何努力實(shí)現(xiàn)盈利。“通過(guò)與海外企業(yè)的合作，和黃醫(yī)藥不需要在中國(guó)以外市場(chǎng)的研發(fā)方面花費(fèi)很多開(kāi)支，他們規(guī)劃了一個(gè)清晰的盈利途徑，并希望能夠獲得穩(wěn)定的收入。”

隆卡認(rèn)為，醫(yī)保價(jià)格談判在很大程度上影響了中國(guó)生物技術(shù)公司的收入和利潤(rùn)。在今年1月初的最新一次價(jià)格談判中，醫(yī)保總共新增111個(gè)藥品報(bào)銷(xiāo)目錄，藥價(jià)平均降幅60%，與歷年類(lèi)似。

在港股和美股兩地上市的本土生物藥企再鼎醫(yī)藥預(yù)計(jì)，公司有望在未來(lái)3-4年實(shí)現(xiàn)盈利。在談及投資人關(guān)心的問(wèn)題時(shí)，該公司首席運(yùn)營(yíng)官Josh Smiley表示：“我認(rèn)為我們收到了更多關(guān)于盈利能力的問(wèn)題，我們所有的同行也都面臨這樣的問(wèn)題，如今獲得新資金要困難得多。”

自2018年以來(lái)，百濟(jì)神州、再鼎醫(yī)藥和榮昌生物等40余家中國(guó)本土醫(yī)療生物科技初創(chuàng)企業(yè)通過(guò)特殊上市規(guī)則在港交所上市，中國(guó)創(chuàng)新藥物研發(fā)也進(jìn)入“快車(chē)道”。不過(guò)根據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》對(duì)公開(kāi)數(shù)據(jù)的分析，這些企業(yè)上市五年后，截至今年1月，仍然沒(méi)有任何一家實(shí)現(xiàn)盈利。

數(shù)據(jù)還顯示，香港上市的生物科技公司2022年的平均市值下降了30%，超過(guò)四分之三的生物科技公司股價(jià)低于上市價(jià)；過(guò)去一年新上市企業(yè)的速度也顯著放緩，從2021年的9家減至2022年的僅5家。

不過(guò)2023年截至1月30日，中國(guó)生物科技公司股價(jià)在美股和港股都出現(xiàn)了強(qiáng)勁的反彈。在美股市場(chǎng)，再鼎醫(yī)藥近一個(gè)月股價(jià)已經(jīng)上漲超過(guò)52%，百濟(jì)神州上漲超過(guò)16%，和黃醫(yī)藥上漲超過(guò)28%；在港股市場(chǎng)，再鼎醫(yī)藥近一個(gè)月股價(jià)上漲也超過(guò)40%，百濟(jì)神州漲幅超過(guò)17%，和黃醫(yī)藥上漲接近30%。

投資人為何依然謹(jǐn)慎

“我們確實(shí)已經(jīng)看到了一些好的勢(shì)頭，中國(guó)生物科技公司正在加快速度回歸全球市場(chǎng)，當(dāng)然，投資人也變得更加謹(jǐn)慎，他們?cè)谧龀鐾顿Y決策時(shí)需要考慮的因素也更多。”隆卡對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

此前，已有一些企業(yè)由于無(wú)法支付龐大的研發(fā)費(fèi)用以及藥物開(kāi)發(fā)成本，難以支持后續(xù)研究而被迫縮減管線。港股上市生物醫(yī)藥公司和鉑醫(yī)藥去年就將蘇州工廠出售；另一家港股上市生物醫(yī)藥公司基石藥業(yè)也于去年11月停止了其蘇州工廠的運(yùn)營(yíng)，以降低成本?；帢I(yè)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO江寧軍也已于今年年初出任恒瑞醫(yī)藥副總經(jīng)理、首席戰(zhàn)略官職位。

“我認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)向我們表明，投資人可能需要對(duì)企業(yè)的商業(yè)前景持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。”貝恩全球副合伙人劉運(yùn)霆表示。

在隆卡看來(lái)，中國(guó)初創(chuàng)生物技術(shù)公司與美國(guó)初創(chuàng)企業(yè)相比，最大的挑戰(zhàn)是市場(chǎng)支付能力的差異。“美國(guó)的藥價(jià)是全球最高的，這是促使生物科技行業(yè)蓬勃發(fā)展最主要的原因。”他對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

越來(lái)越多中國(guó)本土生物科技公司也將進(jìn)入海外市場(chǎng)作為迅速取得盈利的重要途徑。近年來(lái)，已有不少中國(guó)研發(fā)的生物創(chuàng)新藥在美國(guó)獲得FDA的臨床批準(zhǔn)。上海和譽(yù)醫(yī)藥的CSF-1R抑制劑Pimicotinib（ABSK021）是最新一款獲得美國(guó)FDA突破性療法認(rèn)定的藥物。

和譽(yù)醫(yī)藥聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席科學(xué)官陳椎博士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，這款藥物雖然不是同類(lèi)產(chǎn)品中研發(fā)走得最快的，但與國(guó)外的已經(jīng)獲批以及同階段在研的兩個(gè)藥物相比，ABSK021的初步療效顯示優(yōu)于同類(lèi)藥。

借助跨國(guó)制藥巨頭的資金和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，有助于幫助中國(guó)生物科技初創(chuàng)企業(yè)加速邁向成功。陳椎對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“藥物的授權(quán)買(mǎi)賣(mài)是一種比較簡(jiǎn)單的合作方式，后續(xù)可能會(huì)越來(lái)越多地拓展到早期的資本合作，以共同開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。”

和譽(yù)醫(yī)藥在港股上市前，曾引進(jìn)禮來(lái)亞洲基金與貝萊德為基石投資人，并與禮來(lái)制藥簽署全球合作許可協(xié)議，共同針對(duì)心臟代謝疾病等未被滿足醫(yī)療需求的未公開(kāi)靶點(diǎn)，開(kāi)發(fā)新型的小分子藥物；此前，和譽(yù)醫(yī)藥還宣布與阿斯利康進(jìn)行腫瘤藥物的合作研發(fā)。

陳椎表示，很多年前，大型的跨國(guó)制藥公司內(nèi)部研發(fā)的貢獻(xiàn)削減了，轉(zhuǎn)而大量依靠外部企業(yè)來(lái)彌補(bǔ)內(nèi)部研發(fā)的不足，給中國(guó)生物科技初創(chuàng)公司提供了發(fā)展機(jī)會(huì)。

“現(xiàn)在的問(wèn)題是，還是有很多重大疾病醫(yī)療需求未被滿足，而一些跨國(guó)巨頭的研發(fā)效率可能遠(yuǎn)沒(méi)有中國(guó)企業(yè)高，所以這些跨國(guó)巨頭會(huì)來(lái)中國(guó)尋找機(jī)會(huì)，現(xiàn)在的藥物研發(fā)需要更多地從歐美轉(zhuǎn)而由其他國(guó)家作出貢獻(xiàn)。”陳椎對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

陳椎認(rèn)為，疫情三年對(duì)于中國(guó)生物科技初創(chuàng)公司的影響主要是在國(guó)際合作方面。“損失肯定是有的，因?yàn)闆](méi)有面對(duì)面的交流了，合作交流對(duì)于科研創(chuàng)新是非常重要的。”他對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“但這幾年也帶來(lái)了一些機(jī)會(huì)，全球?qū)τ卺t(yī)療領(lǐng)域的投資達(dá)成了共識(shí)，未來(lái)肯定會(huì)更加重視，投入更多。”

標(biāo)簽： 資本市場(chǎng) 生物技術(shù)