因運(yùn)價(jià)接連殺跌，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)與長(zhǎng)期長(zhǎng)協(xié)價(jià)格出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛，部分集運(yùn)客戶已經(jīng)以此為由，要求與航運(yùn)公司重新擬定此前簽訂的長(zhǎng)期協(xié)議。

船司周期之短，從天堂到凡間，只耗一年光景。

(相關(guān)資料圖)

截至9月26日收盤，中遠(yuǎn)?？兀?01919.SH）跌5.93%至11.26元/股；今年9月，中遠(yuǎn)?？乩塾?jì)跌幅達(dá)20%；另距去年7月高點(diǎn)，公司股價(jià)已然出現(xiàn)腰斬。

船司市值劇振之際，國(guó)際航運(yùn)運(yùn)價(jià)前景和船司長(zhǎng)協(xié)履約情況，紛紛成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，包括中遠(yuǎn)?？亍⒅羞h(yuǎn)海能多家中遠(yuǎn)海運(yùn)旗下船司近期也獲得大量市場(chǎng)調(diào)研。

運(yùn)價(jià)不給力

9月23日，波羅的海貨柜運(yùn)價(jià)指數(shù)（FBX）錄得4091點(diǎn)，距年內(nèi)高點(diǎn)跌64%，創(chuàng)2021年6月以來(lái)新低；其中亞洲至美西、美東航線價(jià)格分別跌至每四十英尺箱3024美元及6946美元，較去年9月13日高點(diǎn)20586美元和22172.87美元分別下跌85%和66%。

對(duì)于航運(yùn)價(jià)格，特別是亞洲至美西航線價(jià)格的暴跌，一位買方交運(yùn)行業(yè)研究人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋稱，美西價(jià)格因此前港口擁堵導(dǎo)致美西船只積壓，集運(yùn)供給抬升，加上通脹壓力導(dǎo)致需求不振，美西供需平衡劇烈扭轉(zhuǎn)，并帶動(dòng)其他航線運(yùn)價(jià)下挫。

船司市值劇振之際，國(guó)際航運(yùn)運(yùn)價(jià)前景和船司長(zhǎng)協(xié)履約情況，紛紛成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。新華社

國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)方面，航交所數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）和上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI），于9月23日分別錄得2475.97和2072.04，其較今年1月高位分別下跌28%和59%左右。

事實(shí)上，自2020年年中開始飆漲的集運(yùn)價(jià)格，至今年2月達(dá)到峰值，隨著供需結(jié)構(gòu)扭轉(zhuǎn)極速殺跌，截至目前尚無(wú)明顯止跌勢(shì)頭。

作為海運(yùn)龍頭，中遠(yuǎn)?？氐木秤鲆搽S著運(yùn)價(jià)浮沉。

十年不開張，開張吃十年。作為“虧損王”中遠(yuǎn)?？卦?016年年報(bào)錄得賬面未分配利潤(rùn)-192.53億元；而截至今年半年報(bào)，公司賬面未分配利潤(rùn)已經(jīng)激增至1360億元——該盈利水平甚至比中遠(yuǎn)海控當(dāng)前港股估值還高。

不過(guò)，隨著運(yùn)價(jià)巔峰已過(guò)，中遠(yuǎn)海控的“好日子”恐怕要畫上句號(hào)。

長(zhǎng)協(xié)履約承壓

據(jù)行業(yè)人士指出，因運(yùn)價(jià)接連殺跌，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)與長(zhǎng)期長(zhǎng)協(xié)價(jià)格出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛，部分集運(yùn)客戶已經(jīng)以此為由，要求與航運(yùn)公司重新擬定此前簽訂的長(zhǎng)期協(xié)議。

該情況也得到了部分船司的證實(shí)，萬(wàn)海航運(yùn)總經(jīng)理謝福隆近日在線上會(huì)議上指出，美國(guó)線有長(zhǎng)約客戶要求重新協(xié)商運(yùn)價(jià)，萬(wàn)海航運(yùn)將審慎評(píng)估市場(chǎng)給予部分短期調(diào)整空間，但目前來(lái)看仍是區(qū)段調(diào)整，不會(huì)是長(zhǎng)時(shí)間修正。

謝福隆還表示，航線合約都是雙方評(píng)估長(zhǎng)期合作，除非有很大的歧見，否則不會(huì)提出賠償機(jī)制。

無(wú)獨(dú)有偶，由于中遠(yuǎn)?？亟衲晟习肽旰炗喆罅扛邇r(jià)長(zhǎng)約，部分券商看好中遠(yuǎn)?？亟鼉赡陿I(yè)績(jī)表現(xiàn)，并普遍給出2022年1100億以上利潤(rùn)預(yù)估。但隨著業(yè)內(nèi)長(zhǎng)協(xié)毀約案例增多，雖公司方面并未明確傳出客戶“砍價(jià)”的信息，但在近期的投資者交流會(huì)上，公司也間接回答了市場(chǎng)關(guān)注的長(zhǎng)協(xié)狀態(tài)。

9月20日，在中遠(yuǎn)?？赝顿Y者交流活動(dòng)中，有投資者希望了解近期集運(yùn)價(jià)格下跌的原因與展望，其中公司主干航線長(zhǎng)協(xié)履約率情況成為一項(xiàng)關(guān)注重點(diǎn)。

對(duì)此，中遠(yuǎn)?？囟匦た」獗硎荆骸肮緦?duì)核心合約客戶的履約能力有信心，雙方已建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系，盡管目前市場(chǎng)貨量由于高庫(kù)存等因素而有所起伏，但截至目前大部分客戶依然秉持著遵守合約的態(tài)度?！?/p>

肖俊光還表示：“如果后續(xù)市場(chǎng)發(fā)生新的變化，公司會(huì)在綜合評(píng)估客戶既往的履約情況等因素之后，對(duì)雙方的合約予以妥善的處理，但相信不會(huì)出現(xiàn)毀約的情況，整體影響有限。因此，合約貨依然會(huì)成為公司在不確定環(huán)境中為客戶提供穩(wěn)定可靠服務(wù)、提升自身經(jīng)營(yíng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要保障。”

中金公司9月初發(fā)布研報(bào)，稱因即期運(yùn)價(jià)出現(xiàn)大幅殺跌，將公司2022年全年利潤(rùn)和2023年利潤(rùn)預(yù)期分別下調(diào)14%及21%，至1011億元和540億元。

但該券商還是指出，雖然即期運(yùn)價(jià)下行，2022年盈利確定性仍高，考慮到今年簽訂合同價(jià)上漲、占比提升，由此帶來(lái)增量利潤(rùn)和2022年盈利的確定性。

分紅潛力爭(zhēng)議

雖然運(yùn)價(jià)早在今年6月開始急挫，但在投資者分紅方面，中遠(yuǎn)?？厝匀惠^為慷慨。

2021年年報(bào)，中遠(yuǎn)?？貙?shí)現(xiàn)歸屬股東凈利892.9億元，同比增加793.7億元。而鑒于國(guó)有資本收益上繳和填充累計(jì)虧損，該公司宣布2021年年度分紅139億元，其占可供分配利潤(rùn)比例的一半。

進(jìn)一步，為促進(jìn)股東回報(bào)，中遠(yuǎn)?？赜?022年半年報(bào)后重新修訂了分紅標(biāo)準(zhǔn)，提出三年股東回報(bào)計(jì)劃，其中現(xiàn)金紅利總額比例應(yīng)在歸屬股東凈利的30%~50%以上；同時(shí)現(xiàn)金方式派發(fā)股利比例以當(dāng)期資本支出之多寡視情況，要求其分別不低于總分紅金額的20%、40%和80%。

今年上半年，中遠(yuǎn)?？貙?shí)現(xiàn)歸屬股東凈利647.22億元，公司也順勢(shì)祭出每股派2.01元，合計(jì)派發(fā)323.4億元的豪爽分紅方案，其恰好達(dá)到現(xiàn)金分紅比例的50%上限。

不過(guò)，值得注意的是，近期有部分中遠(yuǎn)?？赝顿Y者在社交平臺(tái)上指出，公司今年5月協(xié)議受讓中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)旗下財(cái)務(wù)公司中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司22.96%股權(quán)，并將中遠(yuǎn)?？嘏c財(cái)務(wù)公司關(guān)聯(lián)交易金額上限由750億提升至1500億元，其可能會(huì)影響公司的利潤(rùn)存放安全與分紅潛力。

對(duì)此，肖俊光則在互動(dòng)平臺(tái)上指出：“一直以來(lái)，我們都從財(cái)務(wù)公司獲得了優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，有效保障公司資金安全性和流動(dòng)性，同等條件下公司可以獲得更優(yōu)惠的存貸款利率，公司資金結(jié)算更加高效及時(shí)?！?/p>

此外，肖俊光還表示，公司在開展存款業(yè)務(wù)時(shí)，按市場(chǎng)化原則同時(shí)向商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司詢價(jià)，并按利率孰優(yōu)原則選定存款金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)按照公司資金使用計(jì)劃，統(tǒng)籌做好資金安排，提升資金收益。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎?。?/p>

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