4月20日，上機(jī)數(shù)控公告稱，公司擬定增募資60億元，募集資金將用于“年產(chǎn)5萬噸高純晶硅項(xiàng)目”以及“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。

上機(jī)數(shù)控作為硅片產(chǎn)商，現(xiàn)進(jìn)軍上游硅料行業(yè)，垂直一體化布局，一定程度上可以降本增效，緩解供應(yīng)鏈矛盾。

不過市場(chǎng)對(duì)此似乎并不樂觀，4月21日，上機(jī)數(shù)控開盤跳空大跌7.7%，隨后直接摁住跌停板，封單2.9億元。而就在今日早盤，某券商發(fā)布最新研報(bào)，給予上機(jī)數(shù)控“買入”評(píng)級(jí)。

垂直一體化，布局硅料

上機(jī)數(shù)控原主營(yíng)業(yè)務(wù)為硅片切割設(shè)備等，2019年以來開始布局硅片業(yè)務(wù)，目前已成為硅片新貴，在隆基股份、中環(huán)股份等巨頭壓力下也能分得一杯羹。

然而，2020年下半年至今的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)，令單一環(huán)節(jié)布局的光伏廠商承受了極大考驗(yàn)，特別是由于硅料緊缺導(dǎo)致漲價(jià)不斷，硅片廠商“擁硅為王”，下游毛利受到?jīng)_擊。

在這一背景下，外購原料并非最佳方案，光伏廠商垂直一體化布局越來越普遍，寄希望于通過延伸產(chǎn)業(yè)觸角平抑價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

上機(jī)數(shù)控也在預(yù)案中提到，在光伏行業(yè)持續(xù)發(fā)展的大趨勢(shì)下，公司向上游延伸布局硅料環(huán)節(jié)，可以有效解決公司高效單晶硅片產(chǎn)能擴(kuò)張的隱憂，增強(qiáng)規(guī)?；?yīng)，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

這并不是上機(jī)數(shù)控第一次跨界硅料。

兩個(gè)月前的2月24日，上機(jī)數(shù)控發(fā)布公告稱，擬在內(nèi)蒙古包頭市固陽縣投資建設(shè)進(jìn)行年產(chǎn)15萬噸高純工業(yè)硅及10萬噸高純晶硅生產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)118億元。

2021年，公司也與硅料龍頭保利協(xié)鑫能源子公司達(dá)成合作，投建30萬噸顆粒硅項(xiàng)目，在當(dāng)時(shí)被視為顆粒硅獲得了下游客戶的認(rèn)可。

不過后來，上機(jī)數(shù)控陸續(xù)減少了其在與保利協(xié)鑫合資顆粒硅公司中的持股比例，本次新建多晶硅項(xiàng)目也采用改良西門子法。目前，多晶硅技術(shù)路線分為改良西門子法塊狀硅和硅烷流化床法顆粒硅。由于顆粒硅目前占比還很小，未來在技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)中是否能勝出還有變數(shù)。

競(jìng)爭(zhēng)白熱化，上機(jī)數(shù)控“預(yù)估”硅料價(jià)格將下跌70%

硅料行業(yè)的景氣度不僅吸引了上機(jī)數(shù)控這樣的公司，硅料巨頭本身也競(jìng)相擴(kuò)產(chǎn)。

1月，大全能源曾發(fā)布定增預(yù)案，擬定增募資不超過110億元，用于年產(chǎn)10萬噸高純硅基材料項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。大全能源表示，項(xiàng)目建成后，公司將在新疆石河子和內(nèi)蒙古包頭分別運(yùn)營(yíng)10.5萬噸和10萬噸多晶硅產(chǎn)能。

去年11月，保利協(xié)鑫能源子公司江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司硅烷流化床法（FBR）顆粒硅新增2萬噸產(chǎn)能正式投產(chǎn)，標(biāo)志著保利協(xié)鑫能源顆粒硅有效產(chǎn)能已由此前的1萬噸提升至3萬噸。

包括通威股份、新特能源等公司新能產(chǎn)能可能在2022年落地。此外，信義光能、特變電工、合盛硅業(yè)等跨界選手也布局硅料。

產(chǎn)能的急劇擴(kuò)張，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于供給過剩的擔(dān)憂，硅料價(jià)格不排除下跌的可能。

據(jù)本次上機(jī)數(shù)控的測(cè)算，該項(xiàng)目正常達(dá)產(chǎn)后可形成年均銷售收入約34億元，年產(chǎn)5萬噸多晶硅項(xiàng)目，折算下來每噸不足7萬元，逼近歷史低位。

一般而言，多晶硅項(xiàng)目從開工到投產(chǎn)要經(jīng)過18-24個(gè)月，投產(chǎn)后還有半年左右的爬坡期，這就意味著，上機(jī)數(shù)控本次規(guī)劃的年產(chǎn)5萬噸多晶硅項(xiàng)目至少要到2年后才能投產(chǎn)，也就是說，以目前硅料價(jià)格25萬噸為基準(zhǔn)，上機(jī)數(shù)控“預(yù)估”2年后硅料價(jià)格將下跌超70%。

一家頭部硅料廠商人士表示，頭部硅料企業(yè)在6萬元/噸的價(jià)格下僅能保持微利。競(jìng)爭(zhēng)白熱化，產(chǎn)能過剩的預(yù)期，這或許是上機(jī)數(shù)控股價(jià)今日跌停的原因之一。

硅片新秀，長(zhǎng)單不斷

公司原本為光伏金剛線切片機(jī)的全球龍頭，該類設(shè)備是硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)的核心設(shè)備，可以較大幅度降低硅片生產(chǎn)企業(yè)成本，提高硅片品質(zhì)。

后來公司抓住單晶硅向“210/182 大尺寸”升級(jí)的市場(chǎng)機(jī)遇，切入單晶硅片賽道，成功“彎道超車”，這也是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中壁壘較高、競(jìng)爭(zhēng)格局好、利潤(rùn)比較豐厚的環(huán)節(jié)。目前公司在大尺寸硅片領(lǐng)域迅速形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，成為名副其實(shí)的“后浪”。

據(jù)公告披露，僅僅在硅片業(yè)務(wù)上，公司便簽訂了總計(jì)460.34億元的銷售長(zhǎng)單，客戶涵蓋天合光能、阿特斯、東方日升、正泰新能源、通威股份、龍恒新能源、愛旭股份等優(yōu)質(zhì)客戶，包括優(yōu)質(zhì)組件設(shè)備龍頭企業(yè)、優(yōu)質(zhì)電池片龍頭企業(yè)。

在手訂單源源不斷涌入，為公司提供了一定的業(yè)績(jī)支撐。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年公司營(yíng)收規(guī)模一沖而上，達(dá)30.11億元，相較2019年足足增長(zhǎng)了2.7倍。在此期間，盈利暴增，由2019年1.85億元增長(zhǎng)至2020年的5.31億元，同比增長(zhǎng)186.72%。

2021年，根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，上機(jī)數(shù)控實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為109億元，同比增長(zhǎng)262%，歸母凈利潤(rùn)為16.4億元，同比增長(zhǎng)208%，繼續(xù)保持增勢(shì)。

結(jié)語——

作為光伏產(chǎn)業(yè)的重要角色，上機(jī)數(shù)控近幾年來一直不斷延伸產(chǎn)業(yè)觸角，一路來取得了不少成績(jī)。

不過自2021年9月份以來，上機(jī)數(shù)控的股價(jià)經(jīng)歷一波慘烈的調(diào)整，截至目前跌幅已超65%。與上機(jī)數(shù)控一樣，A股整個(gè)光伏行業(yè)在過去2年都?xì)v經(jīng)被高高舉起，而后重重落地的洗禮。這次估值的大撤退或許是對(duì)光伏過熱現(xiàn)象的預(yù)警。

就上機(jī)數(shù)控而言，2022年或?qū)⒚媾R包括“楊氏家族”在內(nèi)的原始股東的減持。公司實(shí)際控制人為楊建良、杭虹、楊昊、李曉東、董錫興。此5人系親屬關(guān)系。資料顯示，公司實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司 57.1%股份。

作者|飛魚

編輯|lele

標(biāo)簽： 保利協(xié)鑫能源