4月10日，道氏技術(shù)（300409.SZ）子公司格瑞芬擬與蘭州新區(qū)管理委員會(huì)簽署《碳材料項(xiàng)目合同書》，格瑞芬擬在蘭州新區(qū)新設(shè)控股子公司，投資建設(shè)“年產(chǎn)5000噸碳納米管粉體、3萬(wàn)噸碳納米管漿料(含相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈配套)和15萬(wàn)噸硅碳、石墨負(fù)極材料及石墨化加工生產(chǎn)項(xiàng)目”。

根據(jù)規(guī)劃，項(xiàng)目投資總額60億元。項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期計(jì)劃2022年5月底開工，建設(shè)周期16個(gè)月；二期計(jì)劃2024年1月底開工，計(jì)劃建設(shè)周期14個(gè)月。

4月11日，道氏技術(shù)股價(jià)盤中一度上漲6.46%，收漲1.11%，報(bào)19.11元/股，最新總市值為110.6億元。

01加速碳材料業(yè)務(wù)發(fā)展

資料顯示，道氏技術(shù)成立于2007年，起初主營(yíng)釉面材料業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)陶瓷材料龍頭。2016年，公司開始布局新能源材料賽道，包括上游資源（鈷原料、鈷鹽）及三元前驅(qū)體、鋰電導(dǎo)電材料石墨烯和碳納米管導(dǎo)電劑等關(guān)鍵材料。目前，公司已形成了“鋰電材料+碳材料+陶瓷材料”的產(chǎn)業(yè)布局。

在導(dǎo)電劑領(lǐng)域，道氏技術(shù)是國(guó)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)的導(dǎo)電劑企業(yè)，目前已成功進(jìn)入比亞迪、國(guó)軒高科的供應(yīng)鏈。

格瑞芬作為道氏技術(shù)碳材料業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，主要產(chǎn)品為石墨烯導(dǎo)電劑和碳納米管導(dǎo)電劑，擁有涵蓋催化劑、碳納米管粉體、高純粉體、導(dǎo)電漿料、NMP回收等完整的導(dǎo)電劑供應(yīng)鏈；公司已實(shí)現(xiàn)碳納米管產(chǎn)品一至四代的量產(chǎn)，建成4萬(wàn)噸漿料及相關(guān)配套產(chǎn)能，其第五代單壁管產(chǎn)品亦完成實(shí)驗(yàn)室樣品制備。

據(jù)悉，導(dǎo)電劑可提升電池倍率性能、循環(huán)壽命及能量密度。傳統(tǒng)導(dǎo)電劑主要有炭黑、導(dǎo)電石墨，而新型導(dǎo)電劑主要包括導(dǎo)電纖維、碳納米管、石墨烯等。

近些年，憑借更優(yōu)異的性能，碳納米管在電池領(lǐng)域的應(yīng)用不斷提高，并逐步替代傳統(tǒng)導(dǎo)電劑。在動(dòng)力電池領(lǐng)域，碳納米管導(dǎo)電劑的滲透率從2014 年13.6%提升至2021年56.9%；消費(fèi)領(lǐng)域碳納米管導(dǎo)電劑的滲透率從2014年11.5%提升至2021年26.4%。

在全球汽車電動(dòng)化趨勢(shì)下，動(dòng)力電池需求爆發(fā)，將直接帶動(dòng)石墨烯和碳納米管導(dǎo)電漿料的需求量高速增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)金證券預(yù)測(cè)，2025年鋰電池裝機(jī)量有望超1800Gwh，全球滲透率達(dá)55%，對(duì)應(yīng)碳納米管漿料需求約47.5萬(wàn)噸，碳材料業(yè)務(wù)發(fā)展前景明朗。

為抓住機(jī)遇，道氏技術(shù)不斷對(duì)碳材料業(yè)務(wù)進(jìn)行增資擴(kuò)產(chǎn)。事實(shí)上，4月8日，公司剛剛宣布引進(jìn)比亞迪等戰(zhàn)略股東，對(duì)格瑞芬進(jìn)行增資，合計(jì)金額為6億元。

而就在近期，比亞迪正式宣布自2022年3月起停止燃油汽車的生產(chǎn)，未來(lái)將專注于純電動(dòng)和插電式混合動(dòng)力汽車業(yè)務(wù)。詳情可查看財(cái)華社往期文章《邁向“全綠”，比亞迪何以“破釜沉舟”》。

02多次引進(jìn)戰(zhàn)略投資，劍指三元前驅(qū)體龍頭

道氏技術(shù)斥巨資加碼碳材料的同時(shí)，道氏技術(shù)也正持續(xù)完善前驅(qū)體產(chǎn)業(yè)鏈布局。

2月18日，道氏技術(shù)公告稱，擬以引進(jìn)戰(zhàn)略投資者增資子公司廣東佳納，合計(jì)7億元股權(quán)增資款，以及廣東佳納自籌的3億元資金，將全部?jī)H用于江西佳納10萬(wàn)噸三元前驅(qū)體產(chǎn)能和2萬(wàn)噸鈷鹽、3萬(wàn)噸鎳鹽和5萬(wàn)噸電池回收產(chǎn)能項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2025年12月31日前建成并投產(chǎn)。

3月9日，道氏技術(shù)宣布擬投資100億元加碼“年產(chǎn)10萬(wàn)噸三元前驅(qū)體項(xiàng)目”，項(xiàng)目實(shí)施主體為蕪湖佳納。同時(shí)，道氏技術(shù)將引入戰(zhàn)略投資者對(duì)子公司蕪湖佳納增資擴(kuò)股，增資款合計(jì)14.7億元，將全部用于在蕪湖市投建年產(chǎn)10萬(wàn)噸三元前驅(qū)體項(xiàng)目。

本次交易完成后，道氏技術(shù)將形成“英德+龍南+蕪湖”三大三元前驅(qū)體生產(chǎn)制造基地，有力地保障公司的產(chǎn)能建設(shè)。

與此同時(shí)，由于三元前驅(qū)體向著高鎳化方向發(fā)展趨勢(shì)已定，為保障鎳資源的供應(yīng)，公司還在不斷向上游加碼。同日，道氏技術(shù)披露香港佳納將在2年內(nèi)向印尼佳納增資不超過(guò)12.72億元，持股比例上升至99.9965%。

從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，全球三元前驅(qū)體市場(chǎng)主要集中在國(guó)內(nèi)幾家頭部企業(yè)，2020年國(guó)內(nèi)出貨量前五名分別是中偉股份、廣東邦普、格林美、華友鈷業(yè)、道氏技術(shù)，分別占比23.0%、15.5%、12.1%、11.2%、4.5%。

關(guān)于未來(lái)規(guī)劃，道氏技術(shù)當(dāng)下正朝著更遠(yuǎn)大的目標(biāo)奔去。2021年7月道氏技術(shù)制定了五年(2021-2025)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要，其中三元前驅(qū)體總產(chǎn)能2021年達(dá)到5萬(wàn)噸、2022年達(dá)到15萬(wàn)噸、2023年達(dá)到25萬(wàn)噸、2024年達(dá)到35萬(wàn)噸，隨著產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，最終于2025年實(shí)現(xiàn)50萬(wàn)噸總產(chǎn)能，并形成配套的鈷鎳產(chǎn)能。

然而，現(xiàn)下已有不少鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)入局或加碼三元前驅(qū)體，競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化，這就意味著道氏技術(shù)將面臨不小的壓力和挑戰(zhàn)。

03“押寶”鋰電，業(yè)績(jī)暴增

業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，受益于新能源行業(yè)的高景氣發(fā)展，2021年道氏技術(shù)凈利大幅預(yù)增。2021年公司預(yù)盈4.95億元-6.05億元，同比增長(zhǎng)717.96%-899.73%。

分產(chǎn)品來(lái)看，公司三元前驅(qū)體、鈷鹽、導(dǎo)電劑等業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收及利潤(rùn)比例逐步提升，已成為公司業(yè)績(jī)重要的支撐。2021 年上半年，公司鈷鹽、三元前驅(qū)體等鋰電材料占營(yíng)收比重達(dá)59%，利潤(rùn)占比達(dá)50%；導(dǎo)電劑業(yè)務(wù)營(yíng)收比重提升至6%，利潤(rùn)占比為7%；陶瓷釉面材料營(yíng)收比重為22.7%。

道氏技術(shù)稱，報(bào)告期內(nèi)，公司新材料戰(zhàn)略布局優(yōu)勢(shì)凸顯。新能源行業(yè)需求持續(xù)向好，鈷鹽、三元前驅(qū)體產(chǎn)品和石墨烯/碳納米管導(dǎo)電劑產(chǎn)品訂單充足，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率同比顯著提升，銷售產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升。陶瓷材料板塊，雖然受房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)承壓，但公司產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大。

在二級(jí)市場(chǎng)，道氏技術(shù)于2021年出現(xiàn)一輪大漲，4月底至8月底累計(jì)漲幅超150%，隨后股價(jià)震蕩回落，截至當(dāng)前已累跌43.34%

作者|瓶子

編輯|lele

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