近期正值A(chǔ)股業(yè)績披露期。有“股王”之稱的貴州茅臺（600519.SH）也于3月28日公布了2021年度主要財務(wù)數(shù)據(jù)及2022年第一季度主要經(jīng)營情況。

從公告披露的數(shù)據(jù)來看，2021年，該公司的營收和歸母凈利潤雙雙錄得了雙位數(shù)增長。而在2022年一季度，貴州茅臺的增速表現(xiàn)比之2021年更加出色，算是拿下了開門紅。

不過，該公司近期的股價（前復權(quán)）表現(xiàn)并不好，2022年以來已累跌近19%。上述的業(yè)績公告也僅僅是讓貴州茅臺在3月29日的早盤沖高了一下，截至收盤其股價最終微漲0.37%，報收1667元/股。

21年營收、凈利雙增長，22年一季度迎來開門紅

具體來看此次公布的業(yè)績，2021年全年貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入1094.64億元，同比增長11.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤524.6億元，同比增長12.34%；對應(yīng)歸母凈利率為47.92%，同比提升0.27個百分點。

對比近些年的業(yè)績，該公司的營收和歸母凈利潤雖然持續(xù)錄得雙位數(shù)的增長，且營收規(guī)模首次突破千億元大關(guān)，但是增速在逐年放緩。

結(jié)合2021年前三季度的數(shù)據(jù)來看，在2021年第四季度，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入324.11億元，同比增長14.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤151.94億元，同比增長18.06%；對應(yīng)歸母凈利率為46.88%，同比提升1.59個百分點。

不難發(fā)現(xiàn)，該公司2021年第四季度的業(yè)績表現(xiàn)比全年整體的表現(xiàn)要好一些，尤其是盈利能力有比較明顯的提升，這可能是因為在第四季度該上市公司加大了茅臺酒投放量，茅臺酒增速環(huán)比提升帶動公司整體噸價提升，進而提升公司盈利能力。

而在2022年第一季度，貴州茅臺預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入331億元左右，同比增長18%左右；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤166億元左右，同比增長19%左右。

期內(nèi)的營收和歸母凈利潤毫無意外的創(chuàng)下了單季度新高，而其增速相較于2021年一季度、2020年一季度有所回升，是一個比較利好的信號。

目前已經(jīng)有多家券商研究機構(gòu)表示貴州茅臺2022年一季度的成績單表現(xiàn)亮眼。

自建電商平臺上線，渠道改革或?qū)⒃龊駱I(yè)績

值得注意的是，我國白酒行業(yè)已經(jīng)處于量減價增的擠壓式增長階段，貴州茅臺雖然遙遙領(lǐng)先于其他酒企，但是也在積極進行優(yōu)化調(diào)整以適應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，提升業(yè)績表現(xiàn)。

而調(diào)整又主要分為調(diào)價格、調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和調(diào)渠道結(jié)構(gòu)。

自2021年以來，大部分上市酒企紛紛進行了提價，甚至有的酒企已經(jīng)漲價好幾輪了。例如，順鑫農(nóng)業(yè)在2021年曾提價兩次（以價格調(diào)整執(zhí)行日進行統(tǒng)計），此后又于2022年提價兩次（以價格調(diào)整執(zhí)行日進行統(tǒng)計）。

不過，貴州茅臺在這一波的漲價潮中略顯沉默，該公司目前更多的動作還在調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和調(diào)渠道結(jié)構(gòu)方面，這也被視作是貴州茅臺2022年第一季度業(yè)績增長的原因所在。

在產(chǎn)品方面，2022年第一季度，該公司加快推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，茅臺酒方面2021年年底以來先后推出虎年生肖酒及珍品茅臺酒兩款非標產(chǎn)品，虎年生肖茅臺出廠價1999元，珍品出廠價預(yù)計4000元以上，均高于普通飛天，非標茅臺的放量對其業(yè)績增長做出了貢獻。

此外，在系列酒方面，該公司于春節(jié)期間重磅推出茅臺1935，這款酒出廠價798元，零售指導價1188元，目前在市場供不應(yīng)求的情況下批價維持在1400元左右的較高水平。據(jù)悉，2022年第一季度茅臺1935的放量也優(yōu)化了系列酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

眾所周知，經(jīng)銷商一直是酒企非常重要的銷售渠道，但是經(jīng)銷商的存在也會引發(fā)一些問題。例如，據(jù)報道，3月25日和3月26日，各類茅臺酒價格全線大跌，22年散飛最近兩天就跌了110元/瓶；原箱最近兩天跌了180元/瓶，價格來到了2750元/瓶；其他各生肖酒、年份酒均出現(xiàn)暴跌，其中十五年份酒兩天狂跌400元/瓶。

囤貨炒作導致的價格泡沫被視為是此次茅臺酒價格大跌的因素之一，而參與囤貨炒作的就有不少經(jīng)銷商。

綜合多重因素考慮，在渠道方面，貴州茅臺一直持續(xù)深化渠道結(jié)構(gòu)改革，近些年在向直營渠道（包括自營、電商、商超及企業(yè)團購等渠道）傾斜，已經(jīng)先后與全國性超市如永輝等、區(qū)域性超市如步步高、電商如天貓、京東等非經(jīng)銷渠道簽約茅臺配額，增加與消費者接觸的廣度、深度及頻次，增加茅臺酒的開瓶率。

3月28日，該公司的官方公眾號又宣布，歷經(jīng)半年時間籌備的茅臺數(shù)字營銷APP“i茅臺”將于3月31日正式上線，啟動試運行。目前已可以在App Store搜到，但還不能訂購產(chǎn)品。

據(jù)悉，在自建電商平臺的消息發(fā)布后，茅臺酒也終于迎來上漲，其中漲幅最大的是十五年年份酒，較前一日上漲了140元，22年散飛則較前一日上漲了70元。

而有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，“i茅臺”App目前已上線蘋果應(yīng)用商店，在官宣后一天，這款A(yù)pp就已經(jīng)登頂App Store免費榜第一，成為下載量最高、熱度最高的一款A(yù)pp。

待3月31日試運行或，消費者每天可在“i茅臺”預(yù)約申購最新發(fā)布的4款產(chǎn)品，不包括500ml飛天茅臺，具體為以下四種產(chǎn)品：53度500ml貴州茅臺酒（壬寅虎年）、53度500ml茅臺1935、53度375ml*2（壬寅虎年）、53度500ml貴州茅臺酒（珍品）。

隨著直營渠道占比的提升，貴州茅臺有望通過提升均噸價帶動公司盈利能力提升，進而增厚公司的業(yè)績。

結(jié)語

近些年來，白酒的消費量已呈逐漸下跌之勢，靠著提價策略，行業(yè)的整體利潤水平才維持了增長趨勢。而在這種持續(xù)的量減價增大背景下，頭部酒企本就更有優(yōu)勢一些，而貴州茅臺又在積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)，這也將有助于增強其業(yè)績的確定性。

作者|燕十四

編輯|lele

標簽： 上市公司 貴州茅臺