3月14日，萬(wàn)華化學(xué)（600309.SH）發(fā)布了2021年業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，該公司的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均同比大幅增長(zhǎng)，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

不過(guò)，這份歷史最強(qiáng)業(yè)績(jī)沒(méi)能換回股價(jià)的上漲。3月15日，該股直接低開(kāi)0.92%，截至收盤，股價(jià)（前復(fù)權(quán)）最終下跌5.96%，報(bào)收75.55元/股。

值得注意的是，自2021年2月18日的高點(diǎn)148.88元/股算起至今，其實(shí)萬(wàn)華化學(xué)已經(jīng)累跌了將近46%，且于近期出現(xiàn)了破位加速下跌的趨勢(shì)。

營(yíng)收、凈利創(chuàng)新高，“化工茅”繼續(xù)分紅

萬(wàn)華化學(xué)上市于2001年1月，是一家全球化運(yùn)營(yíng)的化工新材料公司，一直有“化工茅”之稱，旗下的業(yè)務(wù)主要分為聚氨酯業(yè)務(wù)、石化業(yè)務(wù)、精細(xì)化學(xué)品及新材料業(yè)務(wù)三個(gè)板塊。

聚氨酯業(yè)務(wù)包括異氰酸酯和聚醚多元醇兩部分。大宗異氰酸酯分為MDI和TDI兩類。萬(wàn)華化學(xué)是目前全球最大的MDI供應(yīng)商和全球第三大TDI供應(yīng)商。聚醚多元醇是聚氨酯產(chǎn)業(yè)另一關(guān)鍵原料，與異氰酸酯有極強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。公司在聚醚業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)展成為家電、家居、汽車、涂料等下游行業(yè)的核心供應(yīng)商。

石化業(yè)務(wù)目前主要發(fā)展C2、C3和C4烯烴衍生物。

精細(xì)化學(xué)品及新材料業(yè)務(wù)板塊包括功能化學(xué)品事業(yè)部、新材料事業(yè)部、新興技術(shù)事業(yè)部、高性能聚合物事業(yè)部及材料解決方案事業(yè)部。其中，功能化學(xué)品事業(yè)部擁有脂肪族異氰酸酯、特種胺、香料、特種化學(xué)品等多個(gè)產(chǎn)品系列；新材料事業(yè)部主要包括熱塑性聚氨酯彈性體（TPU）和聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）和膜材料；新興技術(shù)事業(yè)部致力于環(huán)保型表面材料及新能源材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)；高性能聚合物事業(yè)部主要從事PC研發(fā)、生產(chǎn)和銷售服務(wù)；材料解決方案事業(yè)部業(yè)務(wù)包括改性PP、改性PC、改性PMMA等材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)支持。

2021年的業(yè)績(jī)顯示，萬(wàn)華化學(xué)在期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1455.38億元，同比增長(zhǎng)98.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)246.49億元，同比增長(zhǎng)145.47%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)243.56億元，同比增長(zhǎng)155.2%。這是該公司有史以來(lái)最好的業(yè)績(jī)。

分板塊來(lái)看，表現(xiàn)得最好的是石化業(yè)務(wù)。2021年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收614.09億元，同比增長(zhǎng)132.46%，這也是石化業(yè)務(wù)的營(yíng)收首次超越核心的聚氨酯業(yè)務(wù)；毛利率達(dá)17.09%，同比增長(zhǎng)9.45個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)銷量1004萬(wàn)噸。

據(jù)悉，萬(wàn)華化學(xué)期內(nèi)石化系列產(chǎn)品收入、成本較上年增加，主要為百萬(wàn)噸乙烯裝置投產(chǎn)，增大石化產(chǎn)品銷量，以及原油價(jià)格上漲疊加全球階段性供需失衡造成石化產(chǎn)品與LPG價(jià)格上升所致。

核心的聚氨酯業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收604.92億元，同比增長(zhǎng)72.75%；毛利率達(dá)35.07%，同比增長(zhǎng)0.61個(gè)百分點(diǎn)；銷量達(dá)389萬(wàn)噸。

精細(xì)化學(xué)品及新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收154.64億元，同比增長(zhǎng)94.18%；毛利率達(dá)21.25%，同比增長(zhǎng)2.31個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)銷量76萬(wàn)噸。

年報(bào)顯示，2021年，萬(wàn)華化學(xué)的三大業(yè)務(wù)板塊均在期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)如此出色，該上市公司也于3月14日發(fā)布了2021年度的分紅方案，萬(wàn)華化學(xué)擬向全體股東每10股派發(fā)25元現(xiàn)金紅利（含稅）。

其實(shí)，上市以來(lái)，萬(wàn)華化學(xué)這個(gè)“化工茅”每年都有分紅，這一點(diǎn)比大部分A股公司要強(qiáng)。而往年現(xiàn)金分紅最高的也不過(guò)是每10股派發(fā)20元。因此，與往年相比，2021年度的分紅分紅方案顯得尤為大方。

萬(wàn)華化學(xué)后續(xù)前景如何？？

業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，股價(jià)不漲反跌讓不少投資者對(duì)萬(wàn)華化學(xué)的未來(lái)前景存在疑慮。

實(shí)際上，股價(jià)反映的是預(yù)期。而在萬(wàn)華化學(xué)股價(jià)大跌之前的幾年間，該股曾長(zhǎng)期瘋漲。因此2021年業(yè)績(jī)大增也可視作是預(yù)期兌現(xiàn)。

另外，最近一段時(shí)間A股市場(chǎng)的行情比較糟糕，此前在高位長(zhǎng)時(shí)間橫盤的萬(wàn)華化學(xué)出現(xiàn)破位下跌其實(shí)也不足為奇。

展望未來(lái)，萬(wàn)華化學(xué)能否延續(xù)高增長(zhǎng)？這是決定其股價(jià)何時(shí)能止跌回暖的關(guān)鍵所在。

從該公司最核心的產(chǎn)品MDI的長(zhǎng)期前景來(lái)看，在需求端，MDI憑借優(yōu)異性能，在膠合板等市場(chǎng)應(yīng)用不斷推廣，由于新建筑和翻新工程中對(duì)高性能保溫隔熱材料的需求不斷增加，科思創(chuàng)（和萬(wàn)華化學(xué)一樣是全球MDI的主要生產(chǎn)商之一，其余還有巴斯夫、亨斯曼、陶氏）預(yù)測(cè)未來(lái)全球MDI每年需求增長(zhǎng)率在6%以上。

目前，萬(wàn)華化學(xué)的MDI產(chǎn)能達(dá)265萬(wàn)噸，2023年寧波基地和福建基地一期將分別投產(chǎn)88萬(wàn)噸和40萬(wàn)噸新產(chǎn)能，福建基地二期已經(jīng)規(guī)劃120萬(wàn)噸新產(chǎn)能，未來(lái)總產(chǎn)能將達(dá)到513萬(wàn)噸，規(guī)模優(yōu)勢(shì)在不斷擴(kuò)大。

而在MDI之外，萬(wàn)華化學(xué)最重要的看點(diǎn)或許要算旗下的精細(xì)化學(xué)品及新材料板塊。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，公司當(dāng)前所布局的新材料應(yīng)用下游包括有新能源鋰電池、風(fēng)電、半導(dǎo)體等多個(gè)熱門領(lǐng)域。

例如，在鋰電方面，萬(wàn)華化學(xué)布局有“年產(chǎn)5萬(wàn)噸磷酸鐵鋰鋰電正極材料一體化項(xiàng)目”（5萬(wàn)噸/年磷酸鐵、5萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰）和三元鋰電正極材料生產(chǎn)項(xiàng)目，此外公司還布局有8萬(wàn)噸/年NMP產(chǎn)能項(xiàng)目。

眾所周知，近幾年新能源汽車發(fā)展非常迅速，如今因?yàn)閲?guó)際事件的發(fā)生石油價(jià)格飛漲，再加上環(huán)境保護(hù)方面的要求，后續(xù)全球新能源汽車的發(fā)展很有可能還會(huì)加速。

這些都將導(dǎo)致鋰電材料需求高漲。而從2021年A股市場(chǎng)鋰電公司的業(yè)績(jī)和股價(jià)來(lái)看，基本都是業(yè)績(jī)大增的同時(shí)股價(jià)也是一度狂飆。

未來(lái)，鋰電業(yè)務(wù)有望成為萬(wàn)華化學(xué)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)力之一，也有望助推公司股價(jià)走強(qiáng)。

此外，在風(fēng)電領(lǐng)域，該公司布局有4萬(wàn)噸/年聚醚胺產(chǎn)能，同時(shí)近期還通過(guò)合資的方式進(jìn)軍了PAN基碳纖維市場(chǎng)。

在半導(dǎo)體材料方面，萬(wàn)華化學(xué)在煙臺(tái)基地布局有1.5-2萬(wàn)噸/年CMP拋光液和60萬(wàn)片/年CMP拋光墊產(chǎn)能。

結(jié)語(yǔ)

總的來(lái)看，雖然近期的股價(jià)表現(xiàn)不好，且有可能繼續(xù)下跌，但萬(wàn)華化學(xué)2021年的業(yè)績(jī)還是非常出彩的，在該公司發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告后，目前已經(jīng)有多家券商機(jī)構(gòu)表達(dá)了看好之意。

而從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，萬(wàn)華化學(xué)作為全球化工巨頭，其實(shí)力無(wú)疑是非常強(qiáng)大的，積極拓展的新業(yè)務(wù)也都集中于高景氣度的熱門領(lǐng)域，前景不錯(cuò)。

作者：明羲

作者|明羲

編輯|Sukie

標(biāo)簽： 繼續(xù)下跌