2022年1月26日，全球光伏組件龍頭——晶科能源（688223.SH）登陸科創(chuàng)板，上市首日市值即突破千億元大關(guān)，就在業(yè)界為此津津樂道之際，晶科能源的新產(chǎn)品N型電池也取得新的突破，一舉打破傳統(tǒng)P型電池效率的天花板。

2022年3月8日，光伏龍頭晶科能源（688223.SH）發(fā)布公告稱，近日，中國(guó)華電公示了2022年單晶硅光伏組件的采購(gòu)中標(biāo)候選人，公司為其15GW組件集采候選人，公司中標(biāo)總采購(gòu)量不低于1.5GW，合同總金額預(yù)計(jì)不低于28億元，中標(biāo)組件類型為公司N型TOPCon技術(shù)的Tiger Neo新產(chǎn)品。

晶科能源表示，本次光伏組件中標(biāo)為公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)開拓產(chǎn)生積極影響，并對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

在二級(jí)市場(chǎng)，3月9日，晶科能源股價(jià)為12.2元，小幅下跌2.56%，最新市值為1220億元。

01全球化布局，龍頭地位穩(wěn)固

晶科能源成立于2006 年，最早從事光伏硅片的生產(chǎn)與銷售。2010年，晶科能源開始逐步向下游延伸，形成從拉棒/鑄錠、硅片、電池片到光伏組件的垂直一體化業(yè)務(wù)布局。

目前，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能光伏組件（多晶+單晶）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。如下圖所示，2018年至2021上半年，公司組件產(chǎn)品營(yíng)收貢獻(xiàn)比重均在90%以上。

得益于長(zhǎng)期以來堅(jiān)持全球化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，晶科能源在全球市場(chǎng)構(gòu)建了一個(gè)強(qiáng)大的商業(yè)版圖。

公司的生產(chǎn)基地遍布我國(guó)江西、浙江、四川、新疆、安徽、云南等6個(gè)省份和自治區(qū)，還有美國(guó)、馬來西亞、越南3處海外生產(chǎn)基地，同時(shí)在全球超過120個(gè)國(guó)家和地區(qū)組建了銷售團(tuán)隊(duì)，為超過160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的3000多家客戶提供太陽(yáng)能產(chǎn)品服務(wù)。

2020年晶科能源在美、越、日、澳等8個(gè)國(guó)家的市占率排名第一。公司海外收入占比逐步提升，2021上半年海外業(yè)務(wù)比重提升至83.82%，全球化布局優(yōu)勢(shì)凸顯。

受益于光伏行業(yè)高景氣度，晶科能源自2010年光伏組件產(chǎn)線開始全面投產(chǎn)以來，公司組件出貨量迅速攀升，從2010年的0.27GW提升至2020年的18.77GW，復(fù)合增長(zhǎng)率約為53%，遠(yuǎn)超行業(yè)22%的平均水平。

尤其是近幾年，晶科能源光伏組件出貨量穩(wěn)居全球前列，公司出貨量曾在2016-2019年連續(xù)4年排名全球第一。截至2021年底，公司累計(jì)組件出貨超90GW，位列全球榜首。

隨著出貨量的增加，晶科能源經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。招股書顯示，2018年至2020年，公司的營(yíng)收從245.08億元增長(zhǎng)至336.6億元；歸母凈利潤(rùn)從2.74億元增長(zhǎng)至10.42億元。

2021年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收404.8億元，同比增長(zhǎng)20.26%，歸母凈利潤(rùn)11.23億元，同比增加7.82%；扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)5.32億元，同比下降41.54%。

對(duì)于扣非凈利潤(rùn)的同比大幅下滑，晶科能源解釋稱，主要是由于2021年光伏組件主要原材料硅料價(jià)格不斷上漲，帶動(dòng)硅片價(jià)格隨之上漲，光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格無法實(shí)現(xiàn)及時(shí)有效傳導(dǎo)，公司產(chǎn)品利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮所致。

對(duì)光伏企業(yè)而言，硅片、電池片等前端生產(chǎn)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能，是穩(wěn)定輸出組件產(chǎn)品的重要保證，也是組件企業(yè)降低生產(chǎn)成本、提高毛利率、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的必要手段。

而自2010年起晶科能源就開始布局“硅料加工—硅片—電池片—組件”垂直一體化產(chǎn)能，并不斷提升產(chǎn)能及一體化程度。

截止2021年底，公司擁有硅片產(chǎn)能32.5GW，電池片24GW（N型硅片0.9GW），組件產(chǎn)能45GW。2022年，公司有望分別形成40GW硅片、40GW電池片（N型電池16GW）和50GW組件產(chǎn)能一體化，自供率達(dá)80%。

國(guó)信證券表示，伴隨光伏行業(yè)裝機(jī)需求及公司產(chǎn)能逐步的釋放，晶科能源的出貨規(guī)模有望迎來持續(xù)高增。

02引領(lǐng)下一代技術(shù)，加快N型轉(zhuǎn)型

值得一提的是，晶科能源作為全球規(guī)模領(lǐng)先的光伏組件龍頭，在行業(yè)最新技術(shù)N型TOPCon領(lǐng)域，已經(jīng)建立起明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化方面均位居行業(yè)前列。

當(dāng)前光伏電池技術(shù)路線正在從P型向N型轉(zhuǎn)換。相較于傳統(tǒng)的P型PERC電池，N 型TOPCon 在效率方面提升約5%-6%，發(fā)電性能方面提升約3%-4%。因此，N型TOPCon技術(shù)有望成為繼P型PERC電池之后，光伏組件的下一代主流技術(shù)。

而晶科能源是國(guó)內(nèi)最早量產(chǎn)N型TOPCon技術(shù)工藝的光伏組件制造商。2019年公司投資了GW級(jí)別N型電池試驗(yàn)產(chǎn)線；2021年N型TOPCon電池轉(zhuǎn)化效率創(chuàng)下了世界紀(jì)錄，達(dá)到了25.4%，這也是公司第18次打破產(chǎn)品功率和效率世界紀(jì)錄。

基于N型TOPCon技術(shù)新產(chǎn)品——高效Tiger Neo組件契合地面電站、工商業(yè)分布式以及戶用的全場(chǎng)景需求，將助力全球客戶投建更高效、更可靠、更具投資收益的光伏系統(tǒng)。

晶科能源相關(guān)工作人員表示，憑借高轉(zhuǎn)化效率、低衰減、工作溫度低、雙面率高、長(zhǎng)期發(fā)電量高等優(yōu)勢(shì)，Tiger Neo從2021年11月份發(fā)布至今已簽訂數(shù)個(gè)重要訂單。

按照晶科能源的規(guī)劃，公司將加速向N型轉(zhuǎn)型。2022年1月，公司安徽16GW的N型TOPCon電池項(xiàng)目一期8GW正式投產(chǎn)。2022年2月，公司N型電池片項(xiàng)目已于海寧基地成功下線。計(jì)劃2022年公司將率先形成16GWN型TOPCon電池產(chǎn)能，預(yù)計(jì)出貨超10GW。

結(jié)語(yǔ)

展望未來，國(guó)信證券指出，2021年在上游硅料價(jià)格暴漲和海外疫情影響下，光伏行業(yè)裝機(jī)需求沒有得到充分釋放。2022年全球裝機(jī)有望達(dá)到220GW，預(yù)計(jì)同比增幅超過35%。同時(shí)，隨著硅料新產(chǎn)能逐步落地，硅料價(jià)格有望開啟下行通道， 一體化組件商的盈利能力有望逐步得到修復(fù)。

晶科能源作為全球領(lǐng)先一體化組件龍頭，擁有技術(shù)、產(chǎn)能、渠道、品牌等綜合優(yōu)勢(shì)。在光伏高景氣，以及組件競(jìng)爭(zhēng)格局改善的背景下，公司憑借領(lǐng)先的TOPCon 技術(shù)與產(chǎn)能布局，有望獲得效率提升帶來的產(chǎn)品溢價(jià)，改善公司盈利能力。

作者|瓶子

編輯|lele

標(biāo)簽： 晶科能源 TOPCon