1月14日，中國證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)貨銀對付改革（下稱“DVP改革”，即Delivery Versus Payment），并就擬修訂的《證券登記結(jié)算管理辦法》向市場公開征求意見，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱“中國結(jié)算”）同步就《結(jié)算規(guī)則》《結(jié)算備付金管理辦法》征求意見。

此次改革僅涉及機(jī)構(gòu)投資者的自營和托管業(yè)務(wù)，同步配套調(diào)降結(jié)算備付金收取，擬試行差異化的最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式。

此次DVP改革，對券商、基金、銀行以及外資有何具體影響？聽聽機(jī)構(gòu)怎么說。

券商：個(gè)人投資者不受影響

申萬宏源執(zhí)行委員會(huì)委員陳秀清表示，從日前發(fā)布的DVP改革相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則來看，本次改革通過設(shè)置標(biāo)識，建立了證券交收與資金交收之間更清晰的關(guān)聯(lián)，在增強(qiáng)結(jié)算體系風(fēng)控能力的同時(shí)，充分尊重了市場各方現(xiàn)有的交易結(jié)算習(xí)慣，特別是個(gè)人投資者的交易結(jié)算習(xí)慣。

她認(rèn)為，對于已通過第三方存管、交易前驗(yàn)資驗(yàn)券等制度保證了結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)完全可控的經(jīng)紀(jì)、融資融券業(yè)務(wù)，本次改革不進(jìn)行打標(biāo)處理，意味著包括1.9億個(gè)人投資者在內(nèi)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶證券交易，完全不受影響，無需為此做出任何調(diào)整。

基金： 對日常交易業(yè)務(wù)無影響

多家基金公司運(yùn)營部人員表示，本次DVP改革只涉及機(jī)構(gòu)投資者的自營和托管業(yè)務(wù)，但實(shí)質(zhì)上，對基金公司等機(jī)構(gòu)投資者的交易，基本無影響。

本次改革保持了T日買入證券T日享有權(quán)益，T+1日可賣出、T+1日資金交收等現(xiàn)有交易結(jié)算制度基本不變。

即便因托管類結(jié)算參與人T日日終資金不足，相應(yīng)證券被打上“可售交收鎖定”標(biāo)識的，T+1日日間可以在交易所正常賣出，不影響交易。只要結(jié)算參與人在T+1日及時(shí)完成資金交收，基金公司等機(jī)構(gòu)投資者的全部業(yè)務(wù)不受影響。

華夏基金運(yùn)營部負(fù)責(zé)人表示，包括公募基金、私募基金及各類理財(cái)產(chǎn)品管理人、QFII和RQFII管理人、證券公司自營業(yè)務(wù)等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者，無需因本次改革而改變交易習(xí)慣和交易策略。

同時(shí)，DVP改革配套降低了最低結(jié)算備付金計(jì)收比例，既完善了市場整體的風(fēng)險(xiǎn)防控，又提高了市場資金的使用效率。

托管銀行：強(qiáng)化了對客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理

此次DVP改革的重點(diǎn)之一，是完善資金交收違約處理安排，并明確結(jié)算參與人向中國結(jié)算申報(bào)將相應(yīng)證券打標(biāo)識的流程。

工商銀行資產(chǎn)托管部負(fù)責(zé)人表示，相關(guān)安排為托管銀行這類結(jié)算參與人強(qiáng)化對客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理提供了制度依據(jù)，進(jìn)一步強(qiáng)化了結(jié)算參與人的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，降低了結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

外資機(jī)構(gòu)：符合境外投資者期待

匯豐（中國）證券服務(wù)部總監(jiān)鐘詠苓表示，此次中國結(jié)算啟動(dòng)DVP改革，進(jìn)一步夯實(shí)了資本市場的基礎(chǔ)制度，提升了市場整體風(fēng)險(xiǎn)防范能力，符合境外投資者對中國資本市場發(fā)展的期待，有助于讓更多的境外投資者了解中國資本市場、進(jìn)入中國資本市場，乃至深度參與中國資本市場，從而更好地服務(wù)于推進(jìn)資本市場高水平雙向開放的目標(biāo)。為市場投資者，特別是參與我國資本市場的境外投資者吃下“定心丸”。

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