北京時(shí)間1月12日晚間公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)顯示，整體CPI同比上漲7%，與預(yù)期一致，這是美國(guó)1982年以來(lái)最大的年度漲幅。就環(huán)比來(lái)看，CPI上升了0.5%，高于0.4%的預(yù)期，低于11月的0.8%。核心通脹同比上升至5.5%，高于預(yù)期的5.4%。

然而，美股開盤卻大幅反彈，并未因高通脹可能引發(fā)的緊縮加速預(yù)期而下挫。截至北京時(shí)間1月12日23:30，標(biāo)普500指數(shù)報(bào)4741.53，漲0.6%；納斯達(dá)克報(bào)15990.5，漲0.93%。上周，美股重挫，標(biāo)普一度跌至4600點(diǎn)附近，2021年年底最高曾觸及4818.62的歷史新高。

“美股在通脹飆升的影響下卻高開，通脹數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，投資者也繼續(xù)從美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前在國(guó)會(huì)的證詞中找到安慰。”嘉盛集團(tuán)資深交易員、分析師Fiona Cincotta對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

早前公布的12月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)提及在加息后，還要考慮收縮資產(chǎn)負(fù)債表，這導(dǎo)致市場(chǎng)一度崩潰。目前，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)計(jì)3月將開始加息，且今明兩年至少加息6次，將聯(lián)邦基金利率推至1.5%附近。本周二，鮑威爾在參議院聽證會(huì)上的發(fā)言似乎安撫了市場(chǎng)，意在表明不會(huì)太快縮表。他表示，與以往緊縮周期相比，美聯(lián)儲(chǔ)在縮減近9萬(wàn)億美元資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)可能會(huì)更早、更快地采取行動(dòng)，但目前尚未做出最終決定。

資深全球宏觀交易員袁玉瑋告訴記者：“美股反彈可能只是為了更好地下跌，因?yàn)樯现芗夹g(shù)面顯示美股有所超跌，因而本周更多是靴子落地后的技術(shù)性反彈。”

鮑威爾現(xiàn)在認(rèn)為，通脹將在今年年中回落，但也稱，美聯(lián)儲(chǔ)隨時(shí)準(zhǔn)備在必要時(shí)收緊。對(duì)于投資者而言，鮑威爾去年堅(jiān)稱“通脹是暫時(shí)的”，因而不必快速收緊，最終事實(shí)證明他失算了，因而現(xiàn)在投資者更愿意相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)以緊縮的方式來(lái)對(duì)抗通脹，以達(dá)成“物價(jià)穩(wěn)定”的法定使命，否則央行將喪失最重要的信用。

目前，市場(chǎng)對(duì)2022年的美股市場(chǎng)仍維持震蕩上行的看法，但2023年前景堪憂，尤其是昂貴的中小盤成長(zhǎng)股，它們相對(duì)于價(jià)值股更容易受到緊縮的影響。

渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰對(duì)記者表示，“今年我們還看好美股的原因是企業(yè)盈利都在向上改善，其實(shí)大家更擔(dān)心的是明年的縮表，縮表對(duì)股市的影響遠(yuǎn)超加息，將對(duì)流動(dòng)性起到明顯的收緊作用。”他表示，從過(guò)去的加息周期來(lái)看，加息初期對(duì)股市影響不大，但縮表會(huì)造成較大打擊。

近期，摩根士丹利也不斷預(yù)警稱，美股調(diào)整尚未結(jié)束。摩根士丹利首席美股策略師威爾遜（Michael Wilson）最新表示，目前ERP（股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，用于衡量股票的性價(jià)比）與科技泡沫時(shí)期一樣低。“簡(jiǎn)言之，我們從未見過(guò)股票在整體市場(chǎng)上如此昂貴，這意味著在完成此次市場(chǎng)調(diào)整之前，估值還可能會(huì)下降得更多。這正是我們對(duì)2022年的判斷，我們認(rèn)為市場(chǎng)回調(diào)還沒結(jié)束。”他建議投資者采取配置防御性板塊和中小價(jià)值板塊的“杠鈴策略”。

先鋒領(lǐng)航投資策略及研究部亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，過(guò)去一年多的時(shí)間，美國(guó)價(jià)值股跑贏了成長(zhǎng)股，但是要知道在此之前，價(jià)值股跑輸成長(zhǎng)股十年之久，未來(lái)在加息環(huán)境下，價(jià)值股仍值得看好。很多低盈利的成長(zhǎng)股已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，回調(diào)概率非常大。“由于美股的估值整體偏高，我們對(duì)它長(zhǎng)期的平均年回報(bào)也不樂觀，只有3%。相比之下，我們預(yù)計(jì)中國(guó)A股有6.5%的年均回報(bào)。”

標(biāo)簽： 通脹 7% 美股 牛市 縮表