讓養(yǎng)老保險制度累積的13萬億元巨額資金實現(xiàn)保值增值，是我國多方籌措應對人口老齡化資金的重要舉措之一。在“雙碳”目標的時代，我國養(yǎng)老金在ESG（環(huán)境、社會和公司治理）投資領(lǐng)域?qū)⒂瓉碇T多機會。

近期，中國人民銀行、全國社會保障基金理事會等部門持續(xù)釋放加大引導養(yǎng)老金等長線資金參與ESG投資力度的信號。

在日前召開的“中國社會科學院社會保障論壇暨《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2021》（下稱‘報告’）發(fā)布會”上，全國社?；鹄硎聲崩硎麻L陳文輝再次表示，“雙碳”將是一場深刻的革命，將推動我國ESG突破發(fā)展，養(yǎng)老基金可以為這場革命提供充足的資金，并分享革命成果。

報告稱，目前全國社?；饝肊SG投資已進入了討論和探索階段，全國社?；鹄硎聲Y(jié)合國外ESG投資策略，開始選取海外成熟市場試點ESG投資策略，于2020年8月發(fā)布了《全國社會保障基金理事會關(guān)于選聘境外投資管理人的公告》，設(shè)立了全球責任投資股票積極型產(chǎn)品，委托境外投資管理人開展ESG投資試點。同時還成立了ESG投資專項課題組，研究完善頂層設(shè)計，未來也將逐步要求國內(nèi)的社?；鹜顿Y管理人積極應用ESG投資理念。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文對第一財經(jīng)表示，從中國實踐來看，養(yǎng)老基金深入推行ESG投資仍然面臨著相關(guān)法律法規(guī)、ESG生態(tài)體系以及市場接受度等方面的問題，但從未來趨勢看，養(yǎng)老金運用ESG投資理念，能夠在實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金保值的同時，推動中國的“雙碳”目標實現(xiàn)。

人口老齡化要求養(yǎng)老金保值增值

陳文輝認為，人口老齡化和氣候變化是全球面臨的問題，人口老齡化直接導致勞動力短缺和社會福利成本上升，我國要未雨綢繆，企業(yè)要增強社會責任。我國三類養(yǎng)老基金已達13萬億元，養(yǎng)老金投資應摒棄簡單的分散投資理念，進入ESG領(lǐng)域，能夠找到更多好的投資機會，增強保值增值，提高應對人口老齡化能力。

人口老齡化是世界各國都會遇到的“灰犀牛”風險，與發(fā)達國家相比，我國未富先老，將面臨更多的問題和更大的挑戰(zhàn)。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的第七次人口普查數(shù)據(jù)，我國60歲及以上人口有2.6億人，占總?cè)丝诘?8.7%，其中，65歲及以上人口有1.9億人，占總?cè)丝诘?3.5%。我國已由老齡化社會逐步邁向中度老齡化社會。

人口老齡化導致了我國養(yǎng)老保險撫養(yǎng)比逐年下降，2012年以來，我國職工撫養(yǎng)比下降，從3.09個年輕人養(yǎng)一個老人降至2020年的2.57個，養(yǎng)老金支出壓力增加20%以上?！饵h的十九屆五中全會〈建議〉學習輔導百問》首次給出預測，在現(xiàn)行制度框架下，全國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金預計到2029年當期將出現(xiàn)收不抵支，到2036年左右累計結(jié)余將告耗盡。

鄭秉文認為，ESG投資有助于保障中國養(yǎng)老金投資長期回報。未來15~30年養(yǎng)老金體系改革應以“基金積累”為主要特征的“資產(chǎn)型”養(yǎng)老金制度模式為導向，逐漸替代以“權(quán)益積累”為主要融資方式的“負債型”養(yǎng)老金制度。中國養(yǎng)老金未來缺口巨大，需要運用現(xiàn)有賬面資金獲取長期穩(wěn)定的投資收益以彌補未來償付能力的不足，維持中國養(yǎng)老金體系的穩(wěn)定運行。

“雙碳”目標下養(yǎng)老金ESG投資的機會

ESG投資，是在衡量投資標的財務表現(xiàn)的基礎(chǔ)上，增加對環(huán)境、企業(yè)社會責任等非財務方面的保險和風險考慮，從而在投資決策中體現(xiàn)投資者的價值觀，并提高其長期投資回報率，進而間接敦促企業(yè)積極承擔社會責任，最終促進經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。

人社部社會保險基金監(jiān)管局原局長、中國社會保險學會副會長唐霽松在發(fā)布會上稱，通過市場投資實現(xiàn)養(yǎng)老財富的有效儲備和積累，現(xiàn)有的企業(yè)年金、職業(yè)年金的投資產(chǎn)品是不夠的，還是應該有更豐富的渠道和措施。ESG投資與養(yǎng)老基金的民生屬性、長期屬性高度契合，ESG投資有助于養(yǎng)老基金高質(zhì)量增長與可持續(xù)發(fā)展。

長江養(yǎng)老保險股份有限公司總經(jīng)理徐勇在報告中稱，“ESG投資就是做公益”的說法是片面的，在養(yǎng)老金ESG投資的實踐過程中，ESG的理念是增強而不是阻礙投資回報。

報告提出，在經(jīng)濟危機期間，可持續(xù)投資有助于降低收益波動，實現(xiàn)穩(wěn)健回報。有國際研究顯示，納入ESG因素的企業(yè)具有更好的長期收益，更低的下行風險，在經(jīng)濟動蕩時更具韌性，可為機構(gòu)投資者帶來更高收益。受新冠肺炎疫情的影響，全球股市波動劇烈，在全球股票基金中，70%的可持續(xù)股票基金的回報率位列前1/2，44%位列前1/4。

陳文輝認為，當前ESG投資已經(jīng)成為全球主流投資機構(gòu)的重要策略，據(jù)有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截至2021年一季度末，全球ESG基金近4500只，管理規(guī)模接近1.9萬億美元，但我國ESG投資的推進比較緩慢，“雙碳”戰(zhàn)略有可能成為中國ESG發(fā)展的突破點。

陳文輝在報告導讀《“雙碳”帶動ESG投資，助力實現(xiàn)共同富裕》一文中提出，“雙碳”投資至少持續(xù)到21世紀中葉，資本可實現(xiàn)長期穩(wěn)定持續(xù)的增長。我國計劃在2060年實現(xiàn)碳中和目標，在這三四十年時間內(nèi)，將掀起一場席卷全球的能源革命和產(chǎn)業(yè)變革。對于投資人而言，順著“雙碳”這樣確定性很高的主線，可以在未來相當長的時間內(nèi)，持續(xù)找到大量優(yōu)質(zhì)的投資機會。

具體而言，可再生能源產(chǎn)業(yè)鏈和綠色基礎(chǔ)設(shè)施具有確定的增長預期，是投資布局的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。“投資龍頭企業(yè)并長期持有，有望實現(xiàn)較高的投資收益。新能源央企國企這兩年跑馬圈地，儲備了大量優(yōu)質(zhì)資源，可擇優(yōu)參與投資?？紤]到電站的基礎(chǔ)設(shè)施屬性，此類投資很難獲得很高的投資收益率，但能保證長期穩(wěn)定的回報。”陳文輝表示。

此外，中國清潔能源市場目前正處于真空階段，初創(chuàng)企業(yè)仍有不少機會，可開展早期投資。還應重點關(guān)注“雙碳“數(shù)字經(jīng)濟結(jié)合的領(lǐng)域，尋找下一個萬億級的投資機會。

養(yǎng)老基金ESG投資的挑戰(zhàn)

世界社保研究中心執(zhí)行研究員張盈華表示，養(yǎng)老基金已成為全球可持續(xù)投資的重要參與者，綠色金融為養(yǎng)老基金投資多樣化提供豐富的工具，但也應看到，我國養(yǎng)老基金總體規(guī)模還不大，綠色投資、可持續(xù)投資占比還不高，數(shù)據(jù)缺乏，評價標準不統(tǒng)一，信息披露缺乏強制性，是制約養(yǎng)老基金ESG投資的外部環(huán)境的因素。下一步推動養(yǎng)老基金ESG投資發(fā)展，要從這些問題出發(fā)，營造ESG生態(tài)系統(tǒng)。

中國人民銀行研究局局長王信在報告中稱，目前國際養(yǎng)老基金可持續(xù)投資中存在的首要問題是低碳標的規(guī)模小，養(yǎng)老基金仍然更多地投向化石能源相關(guān)領(lǐng)域。低碳解決方案類投資由于技術(shù)孵化期長，投資大，風險高，在投資組合中占比較低。盡管已承諾逐步從涉煤、化石燃料領(lǐng)域撤資，但在中短期內(nèi)，養(yǎng)老基金仍將持有高額的化石能源類資產(chǎn)，為了保證回報率，無法從投資組合中撤出這些行業(yè)。

他建議，各國監(jiān)管部門應進一步細化可持續(xù)投資的法律法規(guī)，明確養(yǎng)老基金將氣候相關(guān)問題納入投資決策過程中的法律義務。

鄭秉文認為，由于養(yǎng)老金社會影響巨大，各國政府在制定ESG投資法規(guī)時都比較謹慎，美國和歐洲的監(jiān)管部門在針對養(yǎng)老金投資上政策傾向略有不同，美國監(jiān)管部門希望基金管理人優(yōu)先考慮投資者利益，而歐洲更多考慮社會責任因素。

“目前，中國監(jiān)管部門傾向于鼓勵養(yǎng)老基金將ESG理念納入投資策略中，但尚未針對此修訂養(yǎng)老金投資法規(guī)。政府應當在下一步修訂相關(guān)法規(guī)時適時強制養(yǎng)老保險基金主動、有效承諾可持續(xù)投資，明確ESG投資受托責任的合法性，將‘雙碳目標’相關(guān)問題納入投資決策中的法律義務。”鄭秉文建議。

標簽： ESG投資 全國社?；?/span> 養(yǎng)老基金 可持續(xù)投資