“11月以來，房企境內(nèi)公開市場(chǎng)融資有一定恢復(fù)，主要集中在銀行間市場(chǎng)，發(fā)行人高度集中為國(guó)企，部分是新注冊(cè)額度，募集資金可用于償還銀行貸款，同時(shí)供應(yīng)鏈ABS有一定恢復(fù)，美元債12月恢復(fù)新發(fā)，但規(guī)模很有限。”中金公司12月20日發(fā)布研究報(bào)告指出。

今年9~10月，隨著部分超預(yù)期地產(chǎn)公司信用事件的發(fā)酵，中資美元債特別是高收益地產(chǎn)債市場(chǎng)出現(xiàn)了深度下跌，11月中旬以來隨著政策邊際放松和降準(zhǔn)等利好出現(xiàn)幾波反彈行情，但個(gè)別主體信用風(fēng)險(xiǎn)事件的陸續(xù)發(fā)生使得行情反復(fù)。

上述研究報(bào)告指出，中資美元債具備較為成熟的條款保護(hù)機(jī)制。中資美元債通常有明確的事前約束條款，對(duì)違約事件、違約責(zé)任認(rèn)定、違約后程序有明確界定和說明，條款整體執(zhí)行也更為嚴(yán)格。境外債券違約后處置機(jī)制主要包括兩種類型，一是自主協(xié)商重組，即債權(quán)人和債務(wù)人以庭外自主協(xié)商方式做出重組合約安排，具體包括債券置換、展期、條款變更（減免本息、分期清償）、債轉(zhuǎn)股及其他庭外債務(wù)重組方案，二是破產(chǎn)清算/重整/保護(hù)，即由法庭參與解決。

此外，報(bào)告認(rèn)為，中資美元債市場(chǎng)投資者較為分散，有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力。做市商和做空等機(jī)制也使得市場(chǎng)整體流動(dòng)性較好，因此從歷史情況看，風(fēng)險(xiǎn)事件消除后市場(chǎng)均有反彈?？偟膩碚f，中資美元債市場(chǎng)體系成熟、高度市場(chǎng)化，風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制健全，投資人較為成熟和分散，風(fēng)險(xiǎn)甄別能力較強(qiáng)，具有較強(qiáng)的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的能力。

9月29日，人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開房地產(chǎn)金融工作座談會(huì)，明確表態(tài)維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，住房按揭投放速度已明顯加快。

數(shù)據(jù)顯示，10月新增居民中長(zhǎng)期貸款同比轉(zhuǎn)增4%，11月同比增幅進(jìn)一步擴(kuò)大至15%達(dá)5821億元。與此同時(shí)，前端銷售已初現(xiàn)回暖跡象，11月全國(guó)商品房銷售面積和金額同比跌幅分別收窄至14%和16%（10月跌幅分別為22%和23%），較2019年同期跌幅分別收窄至4%和1%（10月跌幅分別為10%和4%）。

近期，中共中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議先后表態(tài)“支持商品住房更好滿足購房者合理住房需求”和“促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”。

中金公司認(rèn)為，會(huì)議在準(zhǔn)確判斷當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)的背景下，清晰界定了操作范圍并明確提出了施政目標(biāo)，對(duì)于下一階段政策有效實(shí)施、市場(chǎng)重拾秩序有至關(guān)重要的領(lǐng)導(dǎo)性作用。往前看，在統(tǒng)一思想的指引下政策力度可期，基本面指標(biāo)跌幅將不斷收窄，呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，行業(yè)預(yù)期和信心也將不斷修復(fù)。

標(biāo)簽： 美元債 房地產(chǎn) 融資