光伏硅片產(chǎn)能近年持續(xù)高速擴(kuò)張,最近隆基股份宣布降價(jià),讓整個產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)預(yù)期漸濃。
11月30日,光伏龍頭隆基股份(601012.SH)調(diào)整了單晶硅片的官方報(bào)價(jià),各尺寸硅片價(jià)格下降了0.14元/片~0.67元/片,降幅為7.2%至9.8%。過去幾年,上游硅片企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度之快,令市場投資者擔(dān)憂產(chǎn)能過剩以致競爭“慘烈”。
這一背景下,隆基股份硅片報(bào)價(jià)首次下調(diào)的舉動隨即對市場產(chǎn)生了影響,12月1日,光伏板塊整體調(diào)整,硅片股表現(xiàn)低迷。截至收盤,隆基股份收跌3.84%,報(bào)84.06元;東方日升(300118.SZ)、中環(huán)股份(002129.SZ)分別重挫7.22%、6.26%,大全能源收跌3.04%。
令人關(guān)注的是,隆基股份硅片降價(jià)是否意味著行業(yè)已發(fā)展至不得不面對硅片產(chǎn)能過剩的局面?硅片價(jià)格戰(zhàn)是否就此一觸即發(fā)?產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)又將迎來什么影響?
硅片、組件去庫存進(jìn)行時(shí)
實(shí)際上,隆基股份的降價(jià)來得并不突然。根據(jù)行業(yè)研究機(jī)構(gòu)PV InfoLink數(shù)據(jù),上周光伏供應(yīng)鏈價(jià)格在需求承壓背景下已有所松動,硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)均有一定程度的價(jià)格下降。
作為硅片環(huán)節(jié)龍頭企業(yè),隆基股份產(chǎn)品的價(jià)格在整個行業(yè)中具有一定風(fēng)向標(biāo)作用。更令市場關(guān)注的是,降價(jià)會否對其業(yè)績產(chǎn)生影響,以及能否緩解下游企業(yè)成本壓力,并釋放下游裝機(jī)需求。
“近年來,有不少企業(yè)加入硅料和硅片制造環(huán)節(jié),產(chǎn)能擴(kuò)張較快,加之年內(nèi)原材料持續(xù)上漲,導(dǎo)致成本上升對下游需求釋放有一定抑制。隆基股份對硅片采取降價(jià)措施,讓價(jià)格回到相對合理的區(qū)間,帶動下游裝機(jī)需求逐步回到正常狀態(tài),對行業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展是有益的。”一位光伏行業(yè)的分析師對第一財(cái)經(jīng)稱。
值得一提的是,行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)趨勢還在延續(xù)。就在一周前,兩家光伏上市公司公布簽訂大合同。其中,隆基股份與一道新能源簽訂70.41億元的硅片長單,“硅片新秀”雙良節(jié)能與亞洲硅業(yè)簽訂68億元的購銷長單合同。
由于原材料硅料漲價(jià)等因素,隆基股份正處于組件及硅片的去庫存進(jìn)程中。據(jù)了解,目前,隆基股份的組件庫存約為6~7GW,處于庫存整體成本較高階段。資料顯示,截至10月底,公司硅片庫存約2億片。
2020年以來,硅片環(huán)節(jié)新進(jìn)入者較多,短期市場格局較為分散。據(jù)第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì),2022年擁有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的硅片廠商至少有12家,預(yù)計(jì)未來硅片新產(chǎn)能合計(jì)超299GW。
各大企業(yè)先后擴(kuò)產(chǎn),使得國內(nèi)硅片產(chǎn)量在全球占比,位于光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)最高,且硅片產(chǎn)能還在持續(xù)爬坡,前期擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃將陸續(xù)在明年落地。然而,硅片產(chǎn)能的增速,并未推動下游裝機(jī)需求實(shí)現(xiàn)同比增長。
“下游裝機(jī)需求是關(guān)鍵,目前下游并沒有出現(xiàn)去年一樣的搶裝潮,主要是價(jià)格等原因,導(dǎo)致一些項(xiàng)目順延。硅料方面,今年價(jià)格應(yīng)該不會有大的變化,基本上維持高位,明年才會回落。”一位光伏企業(yè)的高管李濤(化名)對第一財(cái)經(jīng)稱,“年內(nèi)硅料緊張給硅片企業(yè)帶來了不小的壓力,預(yù)計(jì)明年隨著硅料產(chǎn)能釋放,價(jià)格或會逐漸回落至合理水平。從企業(yè)角度來看,希望能夠在硅料價(jià)格拐點(diǎn)前盡快出掉。”
硅片降價(jià)如何影響裝機(jī)需求
光伏產(chǎn)業(yè)具備自身運(yùn)行規(guī)律,各環(huán)節(jié)供需格局及盈利狀態(tài)決定的價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系,均會以不同程度、在不同時(shí)點(diǎn)影響下游需求。供給瓶頸決定光伏裝機(jī)量,裝機(jī)量不及預(yù)期,被認(rèn)作是制約產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。
今年以來,原材料硅料大幅上漲,市場內(nèi)一度傳出“組件廠商要一起聯(lián)合停產(chǎn)逼硅料降價(jià)”消息。
在李濤看來,就今年而言,需求端的疲軟,與原材料硅料供應(yīng)緊缺而大幅漲價(jià),導(dǎo)致硅片及組件利潤承壓不無關(guān)系,高價(jià)原材料最終會影響下游需求,下游也會反過來影響硅料需求。
“年內(nèi)硅料、硅片價(jià)格上調(diào)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格高企使得全球光伏組件裝機(jī)乏力,沒有出現(xiàn)市場期待的搶裝潮,高價(jià)令下游客戶大多選擇觀望。硅片降價(jià)傳導(dǎo)至組件將會刺激終端需求提升,所以降價(jià)能在一定程度上令下游需求進(jìn)一步釋放。”李濤稱。
以隆基股份為例,硅料上漲讓組件及硅片的利潤承壓。今年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入562.06億元,同比增長66.13%;歸母凈利潤達(dá)75.56億元,同比增長18.87%。去年同期,公司的歸母凈利潤同比增速達(dá)82.44%。
原材料上漲是利潤增速下滑的主要因素之一。隆基股份前三季度毛利率21.30%,同比下滑6.54個百分點(diǎn),單三季度毛利率18.93%,環(huán)比下滑3.40個百分點(diǎn)。
李濤認(rèn)為,光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)密不可分,硅片龍頭降價(jià)后,硅料企業(yè)可能也會有所表態(tài),硅料價(jià)格變化對于硅片等環(huán)節(jié)的毛利率也會構(gòu)成影響。“預(yù)計(jì)年內(nèi)硅料價(jià)格不會有大幅波動,一季度往往是光伏裝機(jī)淡季,目前很難預(yù)測2022年一季度的硅料價(jià)格,硅料產(chǎn)能有望在明年第二季度集中釋放,具體情況需要保持對下游裝機(jī)需求變化的跟蹤。”
隆基股份吹響了硅片價(jià)格戰(zhàn)的號角,那么硅片企業(yè)將迎來怎樣的影響?“隆基敢于先降價(jià),或多或少是出于自身硅片電池到組件的垂直一體化布局已經(jīng)完成的信心。上游價(jià)格下跌有利于電池片、組件環(huán)節(jié)盈利修復(fù),隆基具備平衡組件業(yè)務(wù)和硅片業(yè)務(wù)利潤的條件,單純依靠硅片盈利的企業(yè),一旦降價(jià)面臨的挑戰(zhàn)更大。”上述光伏行業(yè)分析師稱。
硅料與硅片價(jià)格的博弈將是下階段光伏產(chǎn)業(yè)鏈的一大看點(diǎn)。近年來,硅片龍頭企業(yè)中環(huán)股份高速擴(kuò)張推動公司業(yè)績持續(xù)增長,股價(jià)隨之一路上漲。今年6月,中環(huán)股份總市值首次突破千億。截至12月1日,中環(huán)股份收報(bào)42.18元,跌6.27%,總市值1363億元。
產(chǎn)能方面,2021年第三季度中環(huán)股份硅片出貨量13GW,其中210硅片出貨量6.8GW,占比提升至52%。根據(jù)公司規(guī)劃,預(yù)計(jì)2021年底硅片總產(chǎn)能達(dá)到88GW,其中210產(chǎn)品占比達(dá)到74%。同時(shí),中環(huán)股份募資90億元的定增計(jì)劃已經(jīng)落地,募資擬用于50GW(G12)太陽能級單晶硅材料智慧工廠項(xiàng)目的建設(shè)。隨著本次定增項(xiàng)目落地疊加遠(yuǎn)期項(xiàng)目規(guī)劃,2024年中環(huán)股份的硅片總產(chǎn)能有望提升至150GW,幾乎是今年年底的一倍增幅,其中210產(chǎn)品占比將達(dá)到85%~90%。
由于中環(huán)股份是單純的硅片企業(yè),不具備隆基股份從硅片、電池及組件的一體化業(yè)務(wù)版圖,且半導(dǎo)體硅片僅占中環(huán)股份營收比重約7%(2020年數(shù)據(jù)),未來公司或在產(chǎn)能過剩的局面中面臨不小的挑戰(zhàn)。
需要指出的是,光伏產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中逆變器、輔材環(huán)節(jié)不參與晶硅產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格博弈,隨著下游裝機(jī)需求的回暖,這些對價(jià)格不敏感環(huán)節(jié)的企業(yè)有機(jī)會先行受益。
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