陷入流動性危機(jī)整整兩個月，花樣年控股集團(tuán)有限公司(下稱“花樣年”，01777.HK)在被市場“逃廢債”的質(zhì)疑聲中，努力地向外界證明自己沒有躺平。

11月29日上午，花樣年停牌，稱“公司在梳理內(nèi)幕消息有待公布”。而市場上的消息則顯示，近期花樣年已轉(zhuǎn)出了位于北京、佛山等城市的多個項目權(quán)益已快速回籠資金。

而資本市場上，花樣年“20花樣年02”應(yīng)付利息及“19花樣02”的本息均于近日獲得展期。

種種跡象顯示，在外人眼中已經(jīng)“躺平”的花樣年，正在試圖緩解流動性帶來的內(nèi)憂外患，與即將密集的到期債務(wù)進(jìn)行一場時間的“賽跑”。

紓困組合拳

自10月4日2.05億美元債延期兌付事件以來，花樣年正在通過債券展期、退出多地項目、加速項目去化來試圖快速回籠資金以解決目前所面臨的困難。

根據(jù)多個工商注冊信息顯示，花樣年于近日分別退出北京密云國祥府、國祥云著兩項目公司北京祥晟輝年置業(yè)有限公司、北京祥鼎置業(yè)有限公司。

具體信息為，日前北京祥晟輝年置業(yè)有限公司近期發(fā)生股東變更信息，新增上海廣洪商務(wù)咨詢有限公司，原股東天津花創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司退出，而天津花創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司屬于花樣年100%持股。

同樣，北京祥鼎置業(yè)有限公司的股東之一北京花億里房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，近期也出現(xiàn)股東變更公告，原股東花樣千里(北京)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司退出，新增青島曦盛璟風(fēng)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、上海廣洪商務(wù)咨詢有限公司兩名股東，持股比例分別為99%、1%。

這兩個項目公司的故事可以回溯至2020年上半年。當(dāng)年4月，花樣年與住總、首開、旭輝組成聯(lián)合體以底價14.96億元競得北京密云區(qū)不限價地塊，即檀營鄉(xiāng)6023地塊，占地面積6.45萬平方米，規(guī)劃建筑面積12.44萬平方米。隨后，聯(lián)合體共同成立北京祥晟輝年置業(yè)，項目為國祥府。

2021年5月，花樣年再次與住總、首開、旭輝組成聯(lián)合體以17.38億元摘得上述地塊鄰近地塊，即檀營鄉(xiāng)6005地塊，占地5.84萬平方米，建筑面積11.67萬平方米。隨后，聯(lián)合體共同成立北京祥鼎置業(yè)，項目為國祥云著。

北京密云國祥府、國祥云著是花樣年在北京乃至華北地區(qū)參與的重頭項目。數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，花樣年在建及待建總土儲約1186.41萬平方米，其中北京約41.62萬平方米，約占3.5%。據(jù)此計算，上述兩宗地塊合計土儲近24萬平方米，占花樣年北京土儲的60%左右。

外界揣測國祥府、國祥云著兩項目花樣年所持股份，疑似已轉(zhuǎn)讓給由旭輝控股（00884.HK）持有的股權(quán)投資資金，不過接盤方是否為旭輝，仍未得到相關(guān)證實。

花樣年僅向第一財經(jīng)表示，公司確實轉(zhuǎn)讓了北京國祥府、國祥云著兩大項目股轉(zhuǎn)，并稱此舉有助于為公司減債、減輕償付壓力，并補充流動性。

除此之外，11月26日，花樣年寧波鳴翠東著項目股權(quán)也轉(zhuǎn)讓至建安投資控股集團(tuán)有限公司。建安投資控股集團(tuán)有限公司由亳州市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會100%控股。而更早前的10月17日，深圳花樣年旗下的深圳市樂年置業(yè)有限公司退出了佛山市順德區(qū)美岸房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。該項目公司為花樣年與美的置業(yè)（03990.HK)此前合作的佛山“美的·花樣年·云璟”項目公司。

花樣年表示，未來不排除繼續(xù)尋找項目轉(zhuǎn)讓以實現(xiàn)快速資金回籠。

與出讓項目同步推進(jìn)的，還有債券的展期工作。最新的消息顯示，花樣年控股的“20花樣年02”的債券持有人和/或代理人同意其延期兌付。2021年11月25日應(yīng)付利息1.16億元中80%延期至2022年11月25日支付。另外20%，即2314.5萬元于2021年11月25日按期支付。資料顯示，“20花樣02”，發(fā)行規(guī)模合計15.43億元，到期日為2023年9月8日，票面利率7.5％。

同樣，花樣年另一部債券“19花樣02”也通過展期預(yù)案，80%利息展期一年；本金展期2年，即2023年11月29到期。

在銷售端，花樣年在全國多個區(qū)域核心市場在積極去化。以華中區(qū)域核心城市武漢為例，下半年樓市行情遠(yuǎn)遜于上半年，九月以來樓市成交量持續(xù)走低。其中，花樣年旗下碧云天項目給予全款購房者七五折，這屬于武漢市場折扣率較高的樓盤。花樣年在武漢為數(shù)不多的在售項目花樣年花郡二期此前也采用開發(fā)商貼首付款給購房者的方式促銷。

數(shù)據(jù)顯示，花樣年單月銷售自7月份開始已出現(xiàn)三連跌。截至2021年10月31日止十個月，花樣年已累積的銷售額為約429.77億元，同比增長12.46%，完成年度銷售目標(biāo)的71.63%。其中，10月單月，花樣年及其附屬公司的銷售額為約21.08億元，較上月環(huán)比下降41.5%，同比下降61.83%，平均售價下行至每平方米1.27萬元。這意味著今年的11月、12月,花樣年仍需大力促銷以回款。

沉重的償債壓力

據(jù)了解，花樣年持續(xù)就債務(wù)情況與債權(quán)人磋商。11月25日晚間，花樣年控股公告，11月24日公司主要附屬公司香港花樣年投資控股集團(tuán)有限公司被申請清盤呈請，原因據(jù)稱是未償還本金為1.49億美元的貸款融資，花樣年投資為擔(dān)保人。

花樣年回應(yīng)第一財經(jīng)稱，清盤須經(jīng)法院裁定，且會對海外債權(quán)人造成重大傷害，公司為維護(hù)絕大多數(shù)債權(quán)人利益，將依法依規(guī)進(jìn)行抗辯。公司一直在與相關(guān)債權(quán)人持續(xù)進(jìn)行密切的磋商溝通，以期盡快達(dá)成共識，以保護(hù)廣大債權(quán)人的利益。公司管理層協(xié)同財務(wù)顧問華利安諾基（中國）以及法律顧問盛德律師事務(wù)所，在采取措施緩解流動資金問題方面從未松懈，正有序推進(jìn)重組流程。重組方案會盡快落地，有新進(jìn)展將第一時間與市場溝通。

此前的10月8日，花樣年創(chuàng)始人曾寶寶向全體員工發(fā)《寶爺家書》，對公司遇到的流動性困難做出首度回應(yīng)。

曾寶寶認(rèn)為，花樣年的流動性困難源于，9月29日凌晨，標(biāo)普突然大幅下調(diào)公司評級，致使公司境內(nèi)外融資交叉嚴(yán)重受限，流動性出現(xiàn)階段性緊張。

此前，外界一直認(rèn)為花樣年說辭缺乏說服力，因為在外人看來，中報現(xiàn)金271億元以及拿到碧桂園購買物業(yè)款項的花樣年，不至于還不起2.05億美元的債券。故而，市場上有關(guān)花樣年“逃廢債”的質(zhì)疑一直存在。

市場對于花樣年“逃廢債”的疑慮，隨后還引發(fā)了地產(chǎn)債市場的雪崩。就在花樣年公告違約后兩周中，超九成地產(chǎn)美元債收益率上升，7天收益率平均上升幅度超70%。尤其是民營房企美元債波動幅度靠前，收益率上升幅度普遍高于相近久期的國企地產(chǎn)美元債。

花樣年的股價也從2020年8月起持續(xù)下跌，早已“腰斬”。而9月份開始，花樣年就被標(biāo)普、惠譽、穆迪等國際評級機(jī)構(gòu)接連下調(diào)評級。11月1日，惠譽宣布確認(rèn)花樣年長期外幣發(fā)行人違約評級為"RD"（限制性違約），及其高級無抵押評級和未償美元債券評級為"C"，回收率評級為"RR4"。

不斷被下調(diào)的信用評級，對流動性緊張的花樣年而言，無異于雪上加霜。根據(jù)興業(yè)證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，花樣年則以39.55億美元的未償還余額位居房企第三位，僅次于中國恒大（03333.HK）、華夏幸福（600340.SH）。另據(jù)光大證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，花樣年以約7.49億美元額度位于2021年四季度房企美元債到期規(guī)模第二，僅次于世茂集團(tuán)(00813.HK)。

除了美元債集中到期的壓力之外，花樣年的美元債絕大多數(shù)是高息債。據(jù)Wind顯示，12只美元債中，7只美元債利率高于10%，其中最高的一只成本達(dá)到了15%，將于今年年底到期。

隨著美元債務(wù)危機(jī)曝光，花樣年更多債務(wù)負(fù)擔(dān)也浮出水面。此前的11月5日，上市公司百大集團(tuán)（600865.SH）發(fā)布公告稱，公司曾向花樣年杭州一地產(chǎn)項目間接發(fā)放借款1億元，但目前只收回不到300萬元。

流動性危機(jī)爆發(fā)后，花樣年的困難已經(jīng)傳到至項目層面。據(jù)第一財經(jīng)了解，該集團(tuán)旗下有部分項目受到債務(wù)危機(jī)波及而停工。

以武漢江岸片區(qū)地段較優(yōu)越的花樣年花好園商住項目為例，部分購買者定于2021年底收房的計劃暫且延后。同時，花樣年在武漢拿下的“友商”眼中的另一好地塊漢正街1號，自2021年疫情后就未開工。“已經(jīng)停工很久了，一直用這樣的綠色建筑網(wǎng)圍著。”有項目人士介紹。

漢正街1號地塊原屬于武漢華通置業(yè)發(fā)展有限公司。2017年4月，花樣年旗下子公司武漢市祥云錦瑞房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（下稱“祥云錦瑞”）以69%新增股權(quán)，成為華通置業(yè)的大股東，持有了華通置業(yè)旗下包括漢正街1號在內(nèi)的地塊。工商注冊信息顯示，2019年11月，旭輝旗下武漢旭輝企業(yè)管理有限公司以入股的方式介入到該地塊的開發(fā)，并一度提升股權(quán)至絕對控股。而后僅一周，旭輝旋即退出了該項目，轉(zhuǎn)而深圳市廉江勤投資有限公司進(jìn)入，花樣年方股權(quán)也降低至8%。

股權(quán)幾經(jīng)變更，項目外圍綠色建筑網(wǎng)仍打著“花樣年”標(biāo)識，項目內(nèi)則荒草叢生。

對此，花樣年則回復(fù)稱，目前在政府的支持下，項目一期已經(jīng)拆遷完成，公司正按照計劃積極推進(jìn)項目規(guī)劃方案調(diào)整工作，后續(xù)將結(jié)合公司整體情況，進(jìn)一步作積極安排。公司正在以最大努力保項目交付、保公司運營，積極營銷、促進(jìn)去化及回款。

標(biāo)簽： 花樣年 北京 減債 展期 美元債