美聯(lián)儲于當(dāng)?shù)貢r間8日發(fā)布半年度金融穩(wěn)定報告，稱一旦出現(xiàn)投資者風(fēng)險偏好減退、疫情防控進(jìn)展受阻，或是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇陷入停滯等的情況，資產(chǎn)價格恐將面臨大幅下調(diào)的風(fēng)險。

而在接受美聯(lián)儲調(diào)查的市場參與者中，多數(shù)人將通脹高企加劇和美聯(lián)儲收緊貨幣政策視為首要擔(dān)憂，甚至超過了此前對新冠肺炎疫情的擔(dān)憂。

這已經(jīng)不是美聯(lián)儲首次就資產(chǎn)價格偏高發(fā)出警告。然而，不少分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻認(rèn)為，美聯(lián)儲的超寬松貨幣政策是疫情后資產(chǎn)價格走高的主要推動力。

上周，美聯(lián)儲在貨幣政策會議上宣布，開始縮減每月1200億美元資產(chǎn)購買計劃。從11月開始，按月削減國債購買100億美元，機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）50億美元。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，減碼路徑將保持靈活，并強(qiáng)調(diào)目前尚未到討論加息的時機(jī)。

目前，芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察工具（FedWatch Tool）顯示，明年7月加息的概率為65.5%。

高通脹或比預(yù)期來得更加“持久”

與今年5月的報告相比，風(fēng)險資產(chǎn)價格普遍進(jìn)一步上漲。報告中提及，美國房價持續(xù)快速走高，且上漲幅度遠(yuǎn)超租金增幅，不過目前來看，樓市升溫并未伴隨著信貸標(biāo)準(zhǔn)的降低和高杠桿的房地產(chǎn)投機(jī)。

報告顯示，在今年8月至10月中旬期間，美聯(lián)儲向26家經(jīng)紀(jì)商、投資基金、政策咨詢公司和大學(xué)院校等的專業(yè)市場參與者發(fā)起的調(diào)查顯示，通脹、新冠變異病毒和風(fēng)險資產(chǎn)估值偏高等，依然是市場參與者最擔(dān)憂的問題。同時，也有一些新的風(fēng)險因素出現(xiàn)，包括財政刺激急劇下降的風(fēng)險，以及貨幣政策收緊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險等。

就金融體系面臨的短期風(fēng)險而言，報告認(rèn)為，盡管近期疫情形勢有所趨緩，但其不確定性依然對資本市場、金融機(jī)構(gòu)和全球借貸者構(gòu)成威脅。此外，全球金融環(huán)境陡然趨緊的風(fēng)險，特別是一些債臺高筑的新興市場經(jīng)濟(jì)體，恐將對美國金融體系穩(wěn)定帶來一定影響。

調(diào)查顯示，多數(shù)受訪者擔(dān)憂通脹高企的形勢將比預(yù)期來得更加“持久”（persistent）。部分受訪者指出，持續(xù)的供應(yīng)鏈瓶頸和勞動力市場錯配，恐將使得通脹繼續(xù)維持在高位，即使經(jīng)濟(jì)增長動力出現(xiàn)放緩，仍然存在動搖通脹預(yù)期的可能性。大多數(shù)受訪者擔(dān)憂，高通脹將伴隨貨幣政策收緊的進(jìn)程，并對風(fēng)險資產(chǎn)估值產(chǎn)生潛在影響。

關(guān)注散戶抱團(tuán)交易新趨勢

自2021年上半年開始，散戶投資者在社交媒體的行徑導(dǎo)致了以游戲驛站和AMC院線為代表的散戶抱團(tuán)股暴漲大戲。報告指出，雖然現(xiàn)階段上述變化對于廣泛的金融穩(wěn)定影響仍然有限，但考慮到股票交易人口結(jié)構(gòu)的長期變化趨勢，疊加監(jiān)管和科技進(jìn)步等因素，股票市場中的散戶交易供需變化值得持續(xù)關(guān)注。

報告稱，特別是考慮到年輕的散戶投資者杠桿使用率偏高、社交媒體對其投資行為更易產(chǎn)生影響，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)可能未就上述變化做好充分風(fēng)險管理，而這意味著上述事件的發(fā)生概率將增加，并且需要強(qiáng)化金融體系的韌性。

數(shù)據(jù)顯示，到2021年10月，穩(wěn)定幣（Stablecoin）市場市值已達(dá)1300億美元。美聯(lián)儲警告，鑒于穩(wěn)定幣所掛鉤的資產(chǎn)價值可能流失甚至出現(xiàn)流動性風(fēng)險，一些穩(wěn)定幣聲稱在任何情況下可以穩(wěn)定地兌換成美元的承諾，實際上無法做到，甚至可能面臨擠兌風(fēng)險。

標(biāo)簽： 美聯(lián)儲 全球金融穩(wěn)定