近期，有外媒報道稱，中國央行將于近期降準(zhǔn)。而澳新銀行的一則關(guān)于降準(zhǔn)的預(yù)測，進一步引發(fā)市場的討論。

10月13日晚間，第一財經(jīng)記者獲得的野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺給客戶的一封郵件中提及，“我們認(rèn)為(降準(zhǔn))概率很小，不要將賣方分析師的預(yù)測當(dāng)作是一種政策傳聞（whispered policy rumor）。”他稱，“市場熱切期待中國央行通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或其他渠道注入更多流動性，但事實上經(jīng)濟數(shù)據(jù)也不乏一些好消息，例如中國9月出口數(shù)據(jù)強勁（按美元計價，9 月出口同比增長28.1%，前值為增長25.6%）。同時，盡管地產(chǎn)開發(fā)商近期陷入一些困境，但政策制定者仍未出手。”

10月13日，澳新銀行表示，中國人民銀行可能會續(xù)作周五到期的5000億元人民幣中期借貨便利(MLF)，同時維持利率不變，還可能在本周宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，自10月25日起生效。10月26日到期的稅款將是可觀的，該機構(gòu)料不能僅通過公開市場操作來管理。

澳新銀行中國市場經(jīng)濟學(xué)家邢兆鵬認(rèn)為，本周五MLF操作量可以提示后續(xù)貨幣政策操作。如果凈投放不大，則仍存在降準(zhǔn)或TMLF（定向中期借貸便利）操作的可能。

不過，市場對于降準(zhǔn)與否明顯存在較大分歧。

此前中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀也對記者提及，“年內(nèi)貨幣政策不太可能放松，事實上當(dāng)前情況下放松貨幣政策的作用并不大，因為房地產(chǎn)投資不足是由于‘三條紅線’監(jiān)管導(dǎo)致融資受限，并非銀行沒錢，制造業(yè)由于‘能耗雙控’等原因而生產(chǎn)受限，因而資金需求也有限。”

此前招商證券也指出，如果貨幣政策進一步邊際放松，金融讓利實體和穩(wěn)定宏觀杠桿率兩大重大政策調(diào)控目標(biāo)將會受到?jīng)_擊。從今明兩年的維度來看，貨幣政策將保持中性狀態(tài)，其間難免有短期擺動。

此外，陸挺對記者表示，不斷上升的通脹可能會在一定程度上限制央行的政策立場。在過去的兩周里，中國致力于緩解全國的電力短缺問題，例如將煤炭產(chǎn)量配額提高，煤電價格上限提高10個百分點。但持續(xù)的暴雨導(dǎo)致洪水沖擊山西省，該省占中國煤炭產(chǎn)量的30%左右。

“雖然全球能源危機可能在10月略有緩解，這主要由于需求季節(jié)性下降和新電力需求定價方案，但山西洪水的確是一個新的挑戰(zhàn)。隨著電力需求再次上升，電力短缺也可能在冬季再次出現(xiàn)。由于山西洪水的持續(xù)影響，煤炭價格在未來幾周仍將保持高位，估計新的電價方案最終將使CPI上漲近0.4%。”他稱。

就整體貨幣政策而言，野村認(rèn)為年內(nèi)出現(xiàn)定向降準(zhǔn)的概率僅為50%，因為中國人民銀行其實可以選擇使用一些更低調(diào)、更有針對性的工具來支持中小企業(yè)。該機構(gòu)也認(rèn)為，在2021年底前下調(diào)政策利率的可能性相對較小，但并非為零。在財政政策方面，機構(gòu)預(yù)計中國將加快財政支出和國債發(fā)行，并在第四季度充分利用剩余的2.4萬億元人民幣債券凈融資額度。

不過，目前也有部分機構(gòu)認(rèn)為，年內(nèi)降準(zhǔn)的必要性仍存。植信投資研究院首席經(jīng)濟學(xué)家連平對記者表示，上半年人民幣存量存貸比為82%，而三季度提升至82.7%。同期人民幣增量存量存貸比由91%提升至101%。7月降準(zhǔn)后銀行業(yè)存貸比運行態(tài)勢依然沒有明顯改變。部分商業(yè)銀行負(fù)債增長困難，信貸投放能力受限。為保持信貸平穩(wěn)增長，支持經(jīng)濟穩(wěn)健運行，當(dāng)下仍有必要再次降準(zhǔn)0.5個百分點。

10月13日公布的9月金融數(shù)據(jù)顯示，新增信貸和社融分別為1.66萬億元和2.90萬億元，信貸余額、社融存量規(guī)模和M2增速分別為11.9%、10.0%和 8.3%。信貸規(guī)模增速延續(xù)前7個月放緩趨勢，9月增速低于市場預(yù)期。9月居民部門短期有小幅增長，但居民部門中長期新增貸款仍然受住房信貸收緊與汽車銷量供給端抑制影響增長較為有限，基本與上月持平。

連平表示，前三季度信貸增速持續(xù)走低，受十一長假、部分工廠限產(chǎn)與供電緊張問題，10月信貸增長仍可能繼續(xù)下降，預(yù)計四季度政策調(diào)整后，信貸增速會恢復(fù)到12%左右。政府債券發(fā)行規(guī)模將會逐步提高，企業(yè)直接融資增速將有可能修復(fù)，社融增速將維持在10%左右。

標(biāo)簽： 野村 陸挺 降準(zhǔn) 可能性