近期，貝萊德、高盛、摩根士丹利等海外資管巨頭紛紛發(fā)布2022年策略觀點，多數(shù)機構認為，全球投資者對中國資產(chǎn)的配置偏低，預期未來幾年中國在全球及新興市場指數(shù)中的權重還將上升，推動整體新興市場投資者擴大對A股股票的配置。

宏觀政策方面，不少機構預計，明年的財政政策、貨幣政策將更為寬松、積極，新冠變異病毒的出現(xiàn)可能帶來更大的寬松。

貝萊德：長期超配中國資產(chǎn)

近日，全球最大資管機構貝萊德發(fā)表了《2022年全球投資展望報告》，再次強調其對中國資產(chǎn)的看好。

貝萊德認為，中國的整體政策立場發(fā)生了較大轉變，朝更大程度的國家宏觀調控和社會目標邁進，即使偶爾經(jīng)濟放緩增速。2021 年的監(jiān)管力度加強與政策收緊的立場更加明確了這種轉變。

然而，全球投資者對中國資產(chǎn)的配置偏低，這與中國經(jīng)濟在全球不斷增長的影響力不一致。貝萊德表示，相對于較低的全球配置，維持對中國資產(chǎn)的長期超配。隨著中國逐步平衡社會與經(jīng)濟目標，如果政策層面加強監(jiān)管，相較于發(fā)達市場而言，可能成為中國市場具備更高不確定性和風險溢價的原因之一。貝萊德稱，其已經(jīng)認識到該風險，但目前的估值為符合條件的投資者提供了足夠的補償。

短期內(nèi)，貝萊德認為中國資產(chǎn)的前景相對光明，并預期中國可能繼續(xù)實行較為嚴格的監(jiān)管政策，但鑒于增長放緩， 2022 年加強監(jiān)管的可能性較小。為了支撐經(jīng)濟增長，貝萊德預期，貨幣和財政政策可能逐步放松。政府通過疫情后的經(jīng)濟強勁重啟帶來的增長來推動改革，但新冠變異病毒的出現(xiàn)可能帶來更大的寬松。貝萊德維持對中國股票的小幅超配。此外，由于中國國債具備相對更高的收益率和穩(wěn)定性，貝萊德也偏好中國國債。

摩根士丹利：明年A股仍存在結構性和主題性機會

“大摩”摩根士丹利近日也發(fā)表了其對中國市場的看法，明年中國經(jīng)濟蓄勢待發(fā)，財政政策、貨幣政策將更為寬松、積極，A股仍然存在結構性和主題性投資機會。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強表示，經(jīng)歷了今年的去杠桿和監(jiān)管改革，中國政策空間充足，明年經(jīng)濟蓄勢待發(fā)。和目前市場對明年中國經(jīng)濟“保4爭5”的保守預測相比，明確預計中國經(jīng)濟明年會溫和復蘇。經(jīng)濟增速有望在今年四季度觸底，明年上半年企穩(wěn)恢復，全年實現(xiàn)5.5%的增長。

“2021年的快速去杠桿階段接近尾聲，宏觀政策將迎來拐點。明年的財政政策、貨幣政策將更為寬松、積極，會推出一攬子措施，在減稅降費、促消費、綠色基建投資等方面發(fā)力?！?邢自強表示，對于經(jīng)濟走勢，市場最為關注的房地產(chǎn)，決策層也已開始調整融資環(huán)境，穩(wěn)定預期，力求實現(xiàn)軟著陸。其中，隨著房地產(chǎn)長效機制的組成部分——房地產(chǎn)稅的進展，一些行政類限制措施將被逐步調整。

至于A股投資策略，摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅指出，對2022年中國市場大盤整體的觀點維持不變，但中國目前的股票市場，尤其是A股，仍然存在很多結構性和主題性的投資機會。

王瀅認為，A股本身的行業(yè)和上市公司的構成，和目前可持續(xù)發(fā)展和新的監(jiān)管框架下的整體長期發(fā)展戰(zhàn)略是更契合的。

其次，近期政策制定者密集發(fā)聲，強調希望中國家庭的財產(chǎn)分配構成，可以從過于依賴實體資產(chǎn)，比如房地產(chǎn)這樣的配置，更多地轉向對金融資產(chǎn)的配置。我們認為這一整體發(fā)展方向有利于A股長期的機構資金流入。

最后，海外投資人長期以來強調A股對沖工具的豐富性和多樣性，隨著最近離岸市場正式推出MSCI A50指數(shù)和相關衍生產(chǎn)品，海外這一系列產(chǎn)品將逐漸發(fā)展和壯大，有利于外資投資人進一步增持A股的配置。

高盛集團：對A股維持“超配”判斷

作為全球規(guī)模最大的投行之一，高盛集團近期也發(fā)表了其對中國資產(chǎn)的看法。

高盛日前發(fā)布的展望報告稱，將中國離岸股市從“標配”再度提升為“超配”，并且對A股維持“超配”的判斷。

高盛稱，2022年中國市場將迎來具有挑戰(zhàn)性的宏觀環(huán)境，預計受房地產(chǎn)市場長期去杠桿化、疫情嚴格防控、出口觸頂回落、上游漲價和其他明顯的結構性逆風影響?！暗袞|西都有價格，而中國市場的價格看起來很有吸引力?！?/p>

高盛預測，2022年企業(yè)利潤增長將放緩至7%，而普遍預測為14%，但股票周期可能會轉變?yōu)椤跋Ｍ彪A段。一般股市表現(xiàn)由兩條腿支撐，一個是盈利增長，另一個就是估值擴張?！拔覀冋J為適度寬松的政策會緩和國內(nèi)宏觀壓力，相對維穩(wěn)的政策或有望支撐中國股市?！?/p>

高盛之所以認為中國的“價格”具有吸引力，是因為目前中國股市的估值處于5年市盈率區(qū)間的低位（12.7倍），并相對于全球股市的折價程度最深（30%~40%），同時公募基金的配置也處于低位。10月25日，高盛公布了有望從“共同富?！敝惺芤娴?0只中國股票，認為政策將為這些企業(yè)帶來機遇。從行業(yè)主題來看，目標個股主要來自制造業(yè)升級、綠色能源、國企改革和大眾消費等領域。

安本資管：中國資本市場開放為全球投資者帶來了機會與挑戰(zhàn)

安本集團亞太區(qū)行政總裁文慶生先生（Rene Buehlmann）認為，中國政府過去30年通過改革，已帶領超過8.5億人口擺脫貧困，預計中國將在十年內(nèi)成為世界上最大的經(jīng)濟體。

大量中國人口已步入中產(chǎn)階級，消費的產(chǎn)品與服務愈來愈多?！霸谝咔榍拔医?jīng)常出差到中國，與我們的當?shù)貓F隊討論。所以，我可以證明，中國人普遍贊賞政策改革帶來的生活水平的提高。這并不是說每個政策決定都受到歡迎，或者經(jīng)濟與社會變革不會引起風險。”

中國的飛速發(fā)展，不可避免地使其與世界的經(jīng)濟關系以及國內(nèi)的經(jīng)濟關系更加復雜。經(jīng)濟的快速增長也可能導致國內(nèi)收入及財富不平等加劇。這可能會威脅社會穩(wěn)定，所以對政府至關重要。中國國內(nèi)資本市場開放為全球投資者帶來了機會與挑戰(zhàn)。

政策制定者采取更多措施以實現(xiàn)公平競爭，例如從教育、醫(yī)療、住房等生活必需領域減輕負擔并增加獲取渠道。盡管任重道遠，但“共同繁榮”下的發(fā)展方向已經(jīng)很明確。

在中國，企業(yè)有大量賺錢機會。中國還在降低經(jīng)濟中的碳密度方面取得重要進展，這亦是投資機會。對于全球投資者而言，投資中國股票及債券可以提供寶貴的多元化裨益；同時亦伴隨著風險，包括監(jiān)管、市場波動及ESG問題。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎?。?/p>

標簽： 中國 巨頭