打擊“假外資”或“假北水”，證監(jiān)會再出重拳。

12月17日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于<內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制若干規(guī)定>的修訂說明》，其中明確表示，將對所謂“假外資”從嚴監(jiān)管，日后滬深股通投資者將不包括內(nèi)地投資者。證監(jiān)會稱，此舉是為進一步完善滬深港通機制。

證監(jiān)會表示，此次規(guī)范工作將有為期1年的過渡期，過渡期結(jié)束后，存量投資者不得再通過滬深股通主動買入A股，所持A股可繼續(xù)賣出；無持股內(nèi)地投資者的交易權(quán)限由香港經(jīng)紀商及時注銷。

目前，在香港開立證券賬戶及北向交易權(quán)限的內(nèi)地投資者數(shù)量約170萬名，交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右。盡管投資者數(shù)量與交易總體規(guī)模不大，但此類證券活動與滬深股通引入外資的初衷不符，且這些投資者中98%以上已開立內(nèi)地證券賬戶可直接參與A股交易。

證監(jiān)會表示，以上兩種途徑交易有發(fā)生跨境違規(guī)活動的風險，也給市場造成了北向交易中有不少所謂“假外資”的印象，不利于滬深港通的平穩(wěn)運行和長遠發(fā)展。

從嚴打擊“假外資”，有哪些重要內(nèi)容？

12月17日，證監(jiān)會就修改《內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制若干規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）公開征求意見，在相關(guān)修訂說明中，證監(jiān)會強調(diào)，將對所謂“假外資”從嚴監(jiān)管。

從具體內(nèi)容來看，此次修訂重點對滬深股通投資者、內(nèi)地投資者身份作出明確規(guī)定。

《規(guī)定》第十三條第一款內(nèi)容將修訂為，“投資者依法享有通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制買入的股票的權(quán)益。滬深股通投資者不包括內(nèi)地投資者?！?/p>

同時，滬深交易所同步修訂的滬深港通業(yè)務(wù)實施辦法，對內(nèi)地投資者具體范圍等做進一步明確。

《規(guī)定》表示，內(nèi)地投資者包括“持有中國內(nèi)地身份證明文件的中國公民和在中國內(nèi)地注冊的法人及非法人組織，不包括取得境外永久居留身份證明文件的中國公民?！?/p>

證監(jiān)會強調(diào)，此舉是為統(tǒng)籌金融開放和安全，依法加強對跨境證券活動的監(jiān)管，保護內(nèi)地投資者合法權(quán)益，穩(wěn)定市場預(yù)期，維護滬深港通平穩(wěn)運行，并表示，希望通過此次修訂，規(guī)范內(nèi)地投資者返程交易行為。

為順利推進規(guī)范工作，保護存量投資者的合法權(quán)益，證監(jiān)會作出過渡期安排，過渡期為期1年。

自規(guī)則實施之日起，香港經(jīng)紀商不得再為內(nèi)地投資者新開通滬深股通交易權(quán)限。政策實施之日起1年為過渡期，過渡期內(nèi)，存量內(nèi)地投資者可繼續(xù)通過滬深股通買賣A股。過渡期結(jié)束后，存量投資者不得再通過滬深股通主動買入A股，所持A股可繼續(xù)賣出；無持股內(nèi)地投資者的交易權(quán)限由香港經(jīng)紀商及時注銷。

證監(jiān)會談監(jiān)管背景

證監(jiān)會表示，將堅定不移穩(wěn)步推進資本市場高水平雙向開放，持續(xù)完善滬深港通機制，便利境外投資者投資A股市場，深化跨境監(jiān)管執(zhí)法協(xié)作，切實維護滬深港通和兩地市場的平穩(wěn)運行和健康發(fā)展。

近年來，有部分內(nèi)地投資者在香港開立證券賬戶及北向交易權(quán)限，通過滬深股通交易A股。目前此類交易總體規(guī)模 不大，交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右。投資者數(shù)量約有 170 萬名，但大部分無實際交易，近三年有北向 交易的內(nèi)地投資者約有3.9萬名。此類證券活動與滬深股通引入外資的初衷不符，且這些投資者中98%以上已開立內(nèi)地證券賬戶可直接參與A股交易，兩種途徑交易有發(fā)生跨境違規(guī)活動的風險，也給市場造成了北向交易中有不少所謂“假外資”的印象，不利于滬深港通的平穩(wěn)運行和長遠發(fā)展。 為統(tǒng)籌金融開放和安全，依法加強對跨境證券活動的監(jiān) 管，保護內(nèi)地投資者合法權(quán)益，穩(wěn)定市場預(yù)期，維護滬深港

“假外資”為何痼疾難除？

事實上，內(nèi)地資金繞道香港進行配資炒A股的現(xiàn)象，已存在多年。

2019年，香港證券與期貨事務(wù)監(jiān)察委員會曾在一封監(jiān)管函中指出，（由于）香港配資價格僅相當于內(nèi)地一半的水平，香港的資金價格具備很大的優(yōu)勢，而且杠桿水平也可以做得比較高，不少內(nèi)地資金透過香港進行配資，再繞道回A股的情況也比較多。

如何嚴控跨境監(jiān)管，已是監(jiān)管討論多年的話題。2018年9月，根據(jù)上交所、深交所、中國結(jié)算公司和港交所提議，內(nèi)地香港兩地證監(jiān)會協(xié)商一致，北向看穿機制即“投資者識別碼制度”正式實施，對跨境監(jiān)管具有里程碑意義。

但這些年來，涉嫌跨境市場操縱的違規(guī)現(xiàn)象依然頻頻發(fā)生。一位在港行業(yè)人士透露，“假外資”之所以痼疾難除，與在港配資“高性價比”對投資者的吸引力有一定關(guān)系。

其一，可一定程度逃避監(jiān)管，通過陸股通交易席位，交易僅顯示“香港中央結(jié)算有限公司”，交易賬戶可不被穿透，“由于無法獲知申報交易的投資者的信息，加大了相關(guān)案件線索的發(fā)現(xiàn)和處理難度?！痹撁耸勘硎尽?/p>

其二，配資成本更低，部分外資私人銀行的年化利率僅2%。而對比內(nèi)地市場，目前券商兩融業(yè)務(wù)的融資成本年化利率約為6%-8%；

其三，杠桿倍數(shù)更高，這一點上雖然未達到坊間傳聞的“幾十倍”杠桿那么高，但5倍杠桿是較為常見的，部分宣傳廣告還打出“單票滿倉最高1:3”的宣傳。而目前內(nèi)地券商的融資杠桿則基本為2倍左右。

北向資金本周大舉流入超百億

北向資金大舉流入，是近期的顯著信號。據(jù)WIND統(tǒng)計，本周（12月13日-17日）北向資金合計凈買入114.66億元，為連續(xù)第5周凈買入。其中，滬股通合計凈買入69.53億元，深股通合計凈買入45.13億元。

不過，從單日情況來看，北向資金在今日終結(jié)了此前連續(xù)12日的凈買入態(tài)勢。據(jù)WIND統(tǒng)計，12月17日，北向資金凈賣出65.62億元，其中，滬股通凈賣出35.94億元，深股通凈賣出29.68億元。

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